事件：公司發佈2023年上半年業績預告，公司預計2023H1歸母淨利潤爲8.9~9.7億元，同比+51.43%-65.05%；扣非淨利潤爲8.0~8.8億元，同比+51.31%~66.44%。對應到2023Q2，歸母淨利潤爲4.16~4.96億元，同比+139%~185%；扣非淨利潤爲3.38~4.18億元，同比+107%~156%。公司半年報業績預告增速超出我們對公司全年增速的預期。

公司半年報業績高增的主要原因包括：①零售主業受益於消費復甦和國企改革下的經營優化，業績高增；②馬上消費金融子公司的持續成長；③公司投資的登康口腔上市貢獻投資收益。

零售主營業務穩定增長，升級創新打造多元消費場景：公司加快場店調改升級，推動商文旅融合，開展重百購物節、家電節、親友內購會、時尚潮購等特色消費活動，打造線下體驗、線上融合、企業團購、小店加盟、社區集市、員工分傭“六大賣場”，形成了重百大樓“時光塔”、世紀新都“生活美學院”等多元化消費新場景，零售主營業績穩定增長。

金融業務增長態勢持續，牌照+場景+技術優勢兌現業績：公司持股31.06%的馬上消費金融是我國消費金融行業龍頭企業，受益於牌照壁壘+風控及技術優勢+資源稟賦，近年來持續高增。2022年馬上消費金融實現歸母淨利潤17.9億元，同比+29%。

投資收益大幅增加，登康口腔上市後股價表現優秀：公司投資的重慶登康口腔護理用品股份有限公司於2023年4月10日在深圳證券交易所上市。截至6月30日，公司所持登康股份股票市值約爲9800萬元，而2018年底的賬面餘額爲450萬元，登康口腔上市後最高可貢獻9350萬元的公允價值變動收益。

盈利預測與投資評級：考慮到公司Q2零售主業恢復情況好於預期、馬上消費金融成長速度較快，以及登康口腔上市後貢獻的投資收益，我們將公司2023-25年歸母淨利潤預期從12.4/ 13.9/ 15.3億元，上調至14.3/15.0/ 16.6億元，同比+62%/ +5%/ +11%，對應P/E爲9/ 8/7倍。公司業務邊際改善趨勢明顯，且當前估值較低，上調至“買入”評級。

風險提示：疫情反覆，混改進度，終端消費恢復不及預期等