事件：麗江股份發佈2023H1業績預告。公司預計23H1實現歸母淨利潤1.10-1.30億元，實現扭虧爲盈；預計23H1實現扣非歸母淨利潤1.12-1.38億元。23Q2歸母淨利潤預計爲0.55-0.75億元，實現大幅增長。

上半年旅遊市場環境好轉，公司索道、演藝、酒店各項目業績均有顯著提升。索道項目層面，23H1公司三條索道共計接待遊客300.66萬人次,同比上升484%，其中玉龍雪山索道接待遊客163.48萬人次，同比增長295.84%;雲杉坪索道接待遊客122.20萬人次，同比增長1194.49%；犛牛坪索道接待遊客14.98萬人次，同比增加2040.00%。旅遊演藝項目層面，印象麗江共計演出347場，共計接待遊客79.90萬人次，同比上升3603.08%，實現營業收入7660.08萬元，同比上升3878.02%，實現淨利潤3341.02萬元，同比上升480.45%。酒店項目層面，麗江和府酒店有限公司(含洲際酒店、英迪格酒店、古城麗世酒店、5596商業街、麗世山居)實現營業收入6411.82萬元，同比上升209.44%，實現淨利潤100.64萬元，淨利潤較上年同期增加2403.98萬元；迪慶香巴拉旅遊投資有限公司(含迪慶英迪格酒店、奔子欄麗世酒店、香格里拉麗世酒店)實現營業收入1390.81萬元，同比增長139.40%，虧損1449.76萬元，同比減虧222.58萬元。

公司持續推進瀘沽湖摩梭小鎮和犛牛坪索道改擴建項目，打造香格里拉生態旅遊圈；玉龍雪山甘海子游客集散中心項目落地，有望拉動印

象麗江遊客轉換率。2023年7月3日玉龍雪山甘海子游客集散中心項目落地試運營，未來將優化玉龍雪山景區甘海子片區交通組織，提升經營效率，同時該項目位於印象麗江對面，集散中心的運營有望拉動印象麗江遊客轉換率，印象麗江成長彈性較大。未來公司計劃全面完成瀘沽湖英迪格酒店的建設，並爭取摩梭宮演藝項目的儘早開工，同時加快推進犛牛坪索道改擴建項目，打造香格里拉生態旅遊圈，有望爲公司創造更多業績增量。

投資建議：預計公司23-25年實現營收8.62 / 9.53 / 9.95億元，歸母淨利潤2.56/ 2.77 / 2.96億元，對應PE爲23.4 / 21.6 / 20.2X，維持“增持”評級。

風險提示：宏觀經濟不及預期；新項目進展不及預期；自然氣候影響。