投資要點

業績高速增長，半年報淨利潤同比增長153.41%至209.73%。根據公司發佈2023年上半年度業績預告，預計實現歸母淨利潤1.8億元（+153.41%）至2.2億元（+209.73%），同比增長1.09至1.49億元。扣非歸母淨利潤爲1.62億元（+204.57%）至2.02億元（+279.77%）同期增長1.09至1.49億元，業績增速明顯回升。2022上半年主要受到美國子公司Aaren Scientific Inc.商譽及無形資產計提影響（-0.46億元）以及上海子公司生產經營停滯等損失影響（-0.37億元），2022年實現歸母淨利潤0.71億元。2023年公司銷售恢復正常運營，眼科、醫美兩大主線經營情況良好。公司銷售團隊近年來不斷擴大，2022年銷售人員599人（+13.02%），同比增加69人；人均創收107.05萬元/人（+14.63%），同比增長13.66萬元/人，實現對業績穩定保障。

核心醫美眼科產品高速放量，產品定位清晰，玻尿酸新適應症開拓新市場。2023年公司加大產品銷售力度，通過拓展新宣傳渠道，開拓新興市場，公司產品的銷量、收入較上年同期有大幅提升。公司眼科產品線主要以白內障產品爲主，常年佔眼科收入50%以上，2023年有望進一步提升整體市場佔有率。醫美產品中玻尿酸產品的銷售情況表現良好，持續保持國產注射玻璃酸領域龍頭地位。產品線以第一代玻尿酸產品“海薇”，第二代玻尿酸產品“姣蘭”，第三代玻尿酸產品“海魅”分別定位入門，中高端，高端醫美市場。2023年2月“姣蘭”增加脣部注射填充適應症，更好提升中高端醫美市場銷量。第四代有機交聯玻尿酸產品已完成國內臨牀，目前處於註冊申報階段。

投資建議：公司以醫美及眼科產品線作爲市場核心競爭力，我們看好人工晶狀體和角膜塑形鏡等眼科產品進一步提升市佔率，醫美產品帶來長期業績增量。預測公司2023-2025年歸母淨利潤分別爲4.21/5.28/6.45億元，增速分別爲133.1%/25.5%/22.2%，對應PE分別爲37/30/24倍。考慮到公司疫情後加大宣傳銷售，上半年經營情況良好，首次覆蓋，給予“買入”建議。

風險提示：原材料價格波動風險，銷售不及預期風險。