本週SW建築裝飾、SW建築材料行業均跑贏滬深300指數。截至8月4日，申萬建築材料板塊本週上漲1.04%，跑贏滬深300指數0.34個百分點，在申萬31個行業中排名第13；本月下跌0.89%；本年下跌2.30%。申萬建築裝飾板塊本週上漲1.49%，跑贏滬深300指數0.79個百分點，在申萬31個行業中排名第10；本月下跌0.73%；本年上漲15.41%。

周內地產鏈政策暖風頻吹，利好建材需求提振。自上週中共中央政治局定調地產新形勢、提出適時調整優化房地產政策後，北上廣深住建局積極跟進表態，認真學習政治局會議精神，大力支持剛性和改善性住房需求。中國人民銀行、國家外匯管理局召開的下半年工作會議，要求落實好“金融16條”，加大對住房租賃、城中村改造、保障性住房建設等金融支持力度。後續各城市因城施策支持居民剛性和改善性住房需求的細則將陸續落地，政策組合拳有望進一步促進改善性需求的釋放和“保交樓”進度的推進。近日發佈的《關於恢復和擴大消費的措施》將“支持剛性和改善性住房需求，提升家裝家居和電子產品消費”放在首條，政策呵護暖風頻吹，建築材料需求有望受益於地產需求的回暖。

“一帶一路”再迎利好。7月31日，中國與格魯吉亞簽署共建“一帶一路”合作規劃，明確了中格共建“一帶一路”的重點合作領域與合作內容。今年上半年我國對“一帶一路”沿線國家進出口同比增長9.8%，高出整體增速7.7個百分點，佔進出口總值的34.3%。對RCEP其他成員國進出口同比增長1.5%。“一帶一路”十週年背景下，下半年我國對“一帶一路”沿線國家進出口額增速有望迎來高速增長。

建築材料：消費建材：城中村改造是城市更新的重點之一，與老舊小區改造和棚戶區改造不同，城中村改造推進難度高於棚改，對房屋需求的提升弱於棚改。總體而言政策力度較爲溫和，以修繕改造爲主，有望在一定程度上對沖地產新開工下行和竣工端增速衝高回落的影響，提振建築材料需求。在地產進入存量時代的背景下，重裝和舊改需求潛力巨大，面向小B端、C端的消費建材企業紛紛發力渠道下沉、品類同心圓擴充，開發第二增長曲線，打造“產品+服務”一站式體系，擁有渠道和產品優勢的頭部消費建材企業有望受益，建議關注防水材料、塗料、管材、五金龍頭。平板玻璃：截至8月4日，全國平板玻璃市場均價爲1912.8元/噸，周環比上漲13.8元/噸，漲幅爲0.73%；需求端，隨着竣工季節臨近，終端行業需求量緩步上升；供給端，本週生產端運行情況較爲穩定，暫無復產及冷修計劃傳出。後續隨着政策細則逐步落地，竣工端持續修復，需求回暖有望對價格形成支撐。水泥：截至8月4日，全國水泥市場均價爲379元/噸，周環比下跌3元/噸；短期來看，本週基建需求託底，整體需求無明顯轉向；中長期看，水泥目前已處於景氣底部，穩增長政策將持續發力，基建投資走強維持高增速，實物工作量有望加速落地，有望對水泥需求形成支撐，走出景氣底部。

投資建議：新規落地建築防水材料行業將迎來需求擴容和集中度提升，頭部防水企業增速有望大於行業增速，建議關注具有規模優勢的防水行業上市企業東方雨虹（ 002271 ）、科順股份（ 300737 ）；佈局“一體兩翼”做強防水業務的北新建材（000786）；高彈性五金龍頭堅朗五金（002791）；具有規模成本優勢的浮法玻璃龍頭旗濱集團（601636）；管材龍頭偉星新材（002372）、公元股份（002641），塗料龍頭三棵樹（603737）、亞士創能（603378）。目前新一輪國企改革蓄勢待發，相關政策和措施將不斷出臺，加速推動國企估值的重塑，建議關注低估值央企中國建築（601668）、中國交建（601800）、中國電建（601669）、中國中鐵（601390）、中國鐵建（601186）；受益於區域基建高景氣度的安徽建工（600502）、四川路橋（600039）；受益於共建“一帶一路”10週年基建項目合作，海外市場加速拓展的中工國際（002051）、中材國際（600970）、中鋼國際（000928）、北方國際（000065）。

風險提示：上游原材料價格波動風險；行業競爭加劇風險；部分建材產品新增產能過快釋放導致供需格局惡化風險；房地產、基建需求不及預期風險。