受宏觀外圍市場情緒改善影響，昨日國內油脂油料市場整體走強。其中，豆一期貨主力合約出現補漲，大幅拉昇近3%，站上5000元/噸關口；豆粕再創階段新高，但隨後衝高回落，最終收漲1.47%，日K線七連陽；豆二期貨整體跟隨板塊上漲走勢，美豆於週二國內夜盤時段反彈對其帶來有力提振。

“從歷史走勢上看，豆一、豆二有時雖表現出一定聯動性，但由於二者分屬不同定價體系，故上漲背後的原因往往不盡一致。”中信建投期貨油脂油料首席研究員石麗紅表示，豆一上漲的驅動力主要源自市場對臺風的擔憂。黑龍江氣象臺最新的預報顯示，颱風“卡努”將在8月11日晚間進入東北地區，帶來大範圍強降雨與大風天氣，強降雨易導致低窪地積水過多，引發農田漬澇災害，大風易折斷植物的莖、枝幹，甚至連根拔起。二者均可能對正處於結莢灌漿關鍵期的大豆產生不利影響。豆二方面，最近一段時間一直處於上行態勢，除了受前期美豆天氣交易的帶動以外，近期還受到因海關商檢問題帶來的進口大豆供應節奏被打亂的推動。

中泰期貨研究所油脂油料分析師鞏力赫介紹，受北上臺風“卡努”影響，預計11—13日，東北東部可能出現大風和大量降雨，影響範圍基本覆蓋國產大豆產區。當前東北國產大豆正處關鍵結莢階段，市場對單產存在擔憂。此外，豆一期貨2309合約前期盤面價格相對偏低，且相較現貨存在貼水，隨着2309合約交割臨近，外加東北產區颱風可能過境影響，豆一價格出現大幅上漲。

“此外，由於豆一和豆二價差大幅收窄，兩者的聯動有所加強。受CBOT大豆反彈，以及人民幣走弱影響，進口大豆成本上升，豆二和豆粕昨日上漲明顯。”國泰君安期貨農產品分析師傅博說。

對於豆粕來說，近期表現持續偏強，2309合約不斷創出新高，對此，鞏力赫認爲，國內豆粕短期供給偏緊緻現貨價格不斷走高，外加2309合約臨近交割之際，期現迴歸致盤面及月間價差走強。

國內方面，鞏力赫表示，近期颱風天氣持續擾動國產大豆市場。天氣預報顯示，目前臺風“卡努”正以每小時10公里左右的速度向北移動，強度將有所增強，預計8月10日上午將在韓國南部沿海登陸，11日夜間進入我國東北地區境內。颱風過境期間所引起的大風和降雨對當地大豆、玉米等作物生長發育存在不利影響。

“從基本面來看，由於市場預期8—10月份大豆進口量將逐月下降，再加上近期大豆卸港和油廠開機頻繁出現問題，所以市場始終圍繞供應將邊際收縮的預期進行交易。但是現在來看，10月船期的盤面榨利較好，且現貨榨利也非常好，所以8—10月的大豆壓榨量和10月船期的大豆採購量可能比市場預期高，這一點值得市場注意。”傅博說。

庫存方面，石麗紅介紹，當前基層餘糧所剩無幾，現貨市場無新消息指引，購銷主要以貿易商庫存爲主。當前豆製品季節性消費淡季尚未過去，國儲拍賣令大豆供應相對充足，基本面整體仍然偏弱。

“近期市場關注焦點主要集中在臺風對東北地區的影響上，市場對天氣的擔憂促使豆一迎來一波上行。但從當前的颱風運動路徑來看，強降雨和大風天氣主要覆蓋黑龍江東南部地區（佔黑龍江大豆產量的25%—30%），而黑龍江中西部的黑河、齊齊哈爾以及綏化（約佔黑龍江大豆產量的60%）未受到顯著影響，颱風對大豆產量的整體影響還有待觀察。”石麗紅表示，對於後市，有兩種情況，一是強降雨及大風天氣向黑龍江中西部蔓延，大豆生長大概率將受到不利衝擊，擔憂情緒進一步得到鞏固並加強，豆一中樞有望得到抬升，但在基本面壓制下，預計還是以寬幅振盪爲主。二是如果後續颱風的影響僅限於黑龍江東南地區，黑龍江中西部地區不受影響或受影響程度不大，則豆一可能會回吐天氣升水，不排除重新回到5000元/噸以下的可能。

國際市場方面，傅博認爲，市場繼續關注美豆和加菜籽產量，從過去一段時間的天氣來看，美豆生長狀況出現改善，加菜籽的情況也好於2021年，所以短期內CBOT大豆和ICE菜籽的上漲動能減弱，不過在官方給出確定的產量預估前，市場還會有所反覆。

“隨着美豆主要產區不同級別乾旱指數的向下回調，盤面不斷回吐天氣升水，美豆天氣交易基本宣告結束。8月以來，天氣預報顯示產區降雨好轉有利於大豆生長，預計到8月中旬，美國大部分作物區將出現季節性降雨，美豆價格繼續承壓。”鞏力赫表示。

石麗紅表示，從時間節點來看，目前距離8月中下旬的美豆天氣交易窗口關閉已經沒有太多時間，在未來半個月顯著好轉的降雨下，美豆天氣炒作迎來明顯降溫，盤面上行動能受到限制。然而，USDA 8月供需報告大概率調整美豆新作單產，按今年生長期天氣及作物優良率來看，首次基於實地調研的單產預估從52蒲式耳/英畝趨勢單產下調的概率較大，目前包括StoneX在內的一些機構已將美豆8月單產預估調整爲50.5蒲式耳/英畝，這爲美盤豆類走勢帶來顯著支撐。

“在USDA不大幅上調美豆新作種植面積的情況下，51蒲式耳/英畝以下的單產將帶來2023/2024年度美豆2億蒲式耳左右的結轉庫存，整體延續中性偏緊格局。在此結轉庫存預期下，即便美豆主產區的天氣炒作結束，美豆中長期價格運行中樞仍有望獲得較強支撐，美豆11月合約1300美分/蒲式耳以下空間有限，其高位運行將有望爲連盤豆類走勢帶來較強支撐。”石麗紅說，需要注意的是，USDA可能在8月供需報告中基於播種情況修正美豆種植面積，關注其調整幅度。從往年情況來看，美豆最終種植面積在大多數時候低於6月種植面積報告的數字，但在今年報告意外頻發的情況下，也不排除小概率事件發生的可能，建議報告公佈前謹慎對待持有的單邊頭寸，尤其是粕類。

此外，期貨日報記者瞭解到，當前國內豆粕市場表現出明顯的近強遠弱格局。對此，傅博表示，一方面，市場擔憂8—10月大豆進口量逐月減少將導致豆粕降庫甚至出現供應偏緊的情況。另一方面，和下游後點價有一定的關係。因此，只有對供應的擔憂情緒消退，以及點價完成，近月豆粕的強勢纔會緩和。另外，從根本原因來說，可能需要等到美豆產量基本確定後，進口大豆遠期榨利好轉推動國內大豆採購增加，以及進口大豆成本大幅下降，才能使豆粕的漲勢真正結束。

“國內豆粕市場短期供給偏緊，周內油廠成交和提貨強勁，多數工廠近月可售量有限，多以執行合同爲主，疊加2309合約交割臨近，豆粕近月合約保持堅挺。整體走勢強於外盤，對豆粕仍以偏強思路對待。”鞏力赫說，此外，USDA月度供需報告將於北京時間8月12日凌晨發佈，美豆優良率因最近的降雨得到改善，盤面不斷回吐前期天氣升水。不過，當前美豆優良率仍低於去年同期水平，還需重點關注此次USDA對美豆單產的調整。