20230811早評

畜禽養殖：基差持續走強

對於生豬而言，在前期報告中我們指出，3月以來現貨表現不及我們之前預期，問題出在供應量，在供應去化的過程中市場會關注兩個方面的機會，其一是去產能帶來的週期見底機會，其二是去庫存帶來的階段性反彈機會。隨着生豬期現貨的反彈，市場首先需要評估其上漲性質，考慮到各機構預計的能繁母豬下降幅度緩慢，且仔豬養殖虧損持續時間較短，近期生豬期現貨反彈反而不利於產能去化，因此我們更傾向於後者，即去庫存帶來的階段性反彈。在這種情況下，市場或更多轉向關注階段性反彈的高度，值得重點關注的因素有二，其一是生豬養殖成本線，其二是二次育肥。直觀而言，市場更多跟蹤現貨價格來判斷生豬供需狀況。綜上所述，維持謹慎看多觀點，建議持有前期多單。

對於雞蛋而言，雞蛋期價特別是遠月合約在3-6月曾經歷大幅下跌，這主要源於春節後雞蛋現貨價格帶動養殖利潤高企，繼而帶動蛋雞補欄積極性上升，淘汰積極性下降，使得市場預期雞蛋供需趨於改善，這也導致當時雞蛋遠月-近月價差持續收窄。但7月以來雞蛋現貨價格大幅上漲，或導致市場重新評估之前的這一預期，因截至6月底，在產蛋雞存欄並未環比顯著提高，依然維持歷史低位運行，在這種情況下，2-5月蛋雞苗銷售量同比增加帶來的供應增量會否帶來在產蛋雞存欄的環比回升，值得重點留意。接下來市場關注可能轉向現貨上漲的持續性，雖然往年季節性高點往往出現在8月中下旬甚至9月初，但市場可能擔心兩個方面，其一是價格持續上漲或抑制下游消費，其二是近期上漲或部分源於北方暴雨天氣的影響。綜合來看，我們維持謹慎看多觀點，建議謹慎投資者觀望，激進投資者持有前期多單。

投資諮詢業務資格：證監許可【2012】1497號

分析師：範紅軍，投資諮詢資格：Z0017690

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