作 者丨趙雲帆

編 輯丨朱益民

圖 源丨圖蟲

近期“醫藥反腐”戰役打響後，兒童藥和慢病藥公司一品紅（300723.SZ）因其領跌A股一衆醫藥企業而受到極大關注。

曾否認商業行賄

資料顯示，一品紅聚焦於兒童藥、慢病藥及生物疫苗領域，擁有自研和代理的多類藥品種類。截至去年年報，公司共有173個藥品註冊批件，其中國家醫保品種72個、國家基藥品種24個、國家中藥保護品種1個。

在本輪醫藥反腐風暴之中，一品紅近兩週股價分別下跌10.91%和16.54%。

公司原本的收入結構就體現出重銷售的特點，因而受到了市場的重點關注。

財報顯示，公司2022年兒童藥品收入13.13億元，慢性病7.89億元，加之部分代理收入，總計收入22.80億元。利潤構成上，公司兒童藥、慢病藥毛利率分別爲88.52%和89.57%。同時銷售費用去年達到12.49億元。

過去三個完整報告期中，公司的銷售費用佔營業收入比重分別達到54.83%、54.77%、55.69%，銷售毛利率則分別達到86.83%，86.85%以及97.28%，銷售佔比之高在A股同業藥企中也名列前茅。

事實上，公司銷售佔比較高的情況並非一蹴而就。2017年及之前，公司銷售收入佔比常年維持在三成左右，但2018年開始上浮，直至2019年開始銷售收入佔比提升至五成以上並維持穩定。

在這背後發生了什麼？

21世紀經濟報道記者發現，在此前公司的可轉債再融資發行審覈時期，公司曾就學術推廣是否涉嫌商業行賄進行過解釋，並透露了自身銷售費用逐漸上升的內因。

在一份深交所針對公司銷售營收佔比提升的問詢函中，一品紅公司提到，2016年開始，公司的銷售模式開始從招商代理模式轉移至學術推廣模式。在學術推廣模式下，公司的客戶爲配送商，由公司自行通過學術推廣活動進行市場開拓。學術推廣合作方提供的服務內容包括開展客戶醫生或專家拜訪活動，學術會議及推廣活動、醫藥市場調研、各類醫院檔案管理等活動，但前述活動均不包括通過商業賄賂進行不正當競爭的情形。

“兩票制”後，藥品價格被“學術推廣”推高

對於學術推廣逐漸佔據主流的原因，一品紅也進行了解釋：“兩票制實施之後，發行人代理業務的規模及佔比逐漸下降，自有產品銷售規模和佔比明顯上升；學術推廣模式佔比提高，產品銷售價格及銷售費用均有所提高。”

所謂“兩票制”，即原先醫藥藥品在層層代理中開出多張發票，但在“兩票制”下，藥品從製造商到終端只能開立兩張發票，即代理商一張，醫療機構一張。

來源：一品紅可轉債發行審覈問詢回覆

在這樣的模式下，代理商層層提價的空間自然減少，但與此同時在銷售需求推動的情況下，銷售模式自然會向公關醫院或者醫生的方向去推動。

比如，一品紅公司指出，在代理模式下，“藥品代理商”爲公司委託的市場推廣主體。但在學術推廣模式下，公司的所謂“自行學術推廣”仍然是依託學術推廣服務商來推動。“代理商”與“學術推廣服務商”變成了換湯不換藥的文字遊戲。

在前述轉債問詢函中，一品紅公司坦承，兩票制實施之後，公司加大了學術推廣模式拓展的拓展力度，由學術推廣模式業務導入的收入佔比進一步提高，2017年度、2018年度、2019 年度、2020年1-6月佔比分別爲 61.78%、79.68%、96.75%、96.31%。

而在這種情況下，學術推廣模式也推高了藥品的價格，公司表示，公司承擔學術推廣費用，銷售費用較高，相應產品售價也較代理模式高，兩票制對相關產品銷售的成本費用結構造成影響。

有業內人士表示，“兩票制”前，藥品價格以底價銷售，層層代理“盤剝”導致藥價高昂，灰色利益鏈問題突出。“兩票制”也最終起到了規範藥品流通秩序，壓縮流通環節，降低虛高藥價的作用。

與此同時，“兩票制”下仍然會滋生醫藥腐敗問題，醫生回扣未能根本性的減輕，藥價依舊偏高，醫藥企業從“底價銷售”變成“高開高返”，沒有根本解決醫藥灰色利益鏈的問題。在藥品“兩票”流通之外，更多的代理商以“CSO”醫藥外包的名義直接參與學術推廣活動，從流通商變爲醫藥行業的公關公司，形成了更新的利益鏈條。

對此，有專家建議，針對“高開高返”，需對針對學術推廣服務商的支付進行穿透式監管，同時確保藥企在開立支付銷售費用時，保障名目的真實可靠，並對合同履行實質進行審覈，確保費用與服務之間的真實對應關係。

責任編輯：石秀珍 SF183