來源:智通財經網

華泰證券發佈研報稱,暑運旺季民航需求迎來釋放窗口,航司經營數據環比明顯改善。A股主要上市航司7月(中國國航(601111.SH)、中國東航(600115.SH)、南方航空(600029.SH)、春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH))整體供/需分別環比上升15.9%/19.4%,恢復至19年同期101%/97%(6月96%/89%),客座率79.4%,環比上升2.3pct。短期旺季國內市場量價齊升,盈利有望實現逐季改善,並在3Q取得突破,逐步驗證民航業景氣邏輯。展望後市,華泰證券認爲需求具有韌性,機隊增速放緩有望延續,若國際航線能夠邊際加速修復,我國航司有望充分發揮經濟艙全票價放鬆帶來的票價彈性,帶動盈利中樞提升。推薦景氣度持續向上的航空板塊。

行業客運規模創月度歷史新高 三大航客座率繼續改善

據民航局數據,7月行業旅客運輸量6242.8萬人次,較2019年同期增長5.3%,創民航月度歷史新高。其中國內航線旅客運輸量5907.5萬人次,環比增長16.8%,超過19年同期12.1%;國際航線旅客運輸量335.3萬人次,環比增長32.6%,相當於19年同期50.9%。行業向好帶動三大航運營在旺季獲得進一步提升,整體供/需恢復至2019年同期99%/94%(6月爲94%/87%),環比上升15.6%/19.0%,客座率78.3%,環比上升2.3pct,相比19年同期低3.8pct。

春秋吉祥客座率亮眼 整體已超過2019年同期

中小航司更爲受益於旺季需求釋放。春秋7月環比大幅增投運力24.3%,供/需恢復至19年同期的124%/125%(6月109%/108%),客座率92.3%,相比19年同期提升0.9pct;其中國內線客座率93.2%,相比19年同期高0.6pct,國際線客座率86.9%,環比提升4.3pct,僅比19年同期低1.9pct。吉祥7月旺季供/需環比增加12.0%/17.1%,恢復至19年同期的125%/127%(6月127%/124%),客座率87.3%,相比19年同期提高1.2pct;其中國際線雖在19年7月基數變高,供/需仍恢復至71%/70%(6月83%/72%),客座率78.4%,環比提升5.0pct,僅比19年同期低1.3pct。

運營環境有望持續改善 民航或將進入盈利週期

我國暑運旺季航司運營改善逐步驗證。根據飛常準數據,7月1日至8月15日我國航司日均執飛15423班,恢復至2019年同期101.5%,相比6月恢復程度提升4.1pct,其中國內/國際+地區分別恢復至113.3%/48.4%,相比6月恢復程度分別提升3.3/5.6pct(圖4/5)。同時票價較爲堅挺,航司有望在3Q23取得盈利突破。展望之後,國慶小長假將成爲下一個需求觀察窗口,華泰證券認爲我國因私出行較爲低頻,需求存在韌性,國慶數據仍將較爲亮眼,進一步驗證民航中長期邏輯。同時出境團隊遊放開等措施,若使得我國國際航線需求邊際加速,或將推動我國航司運營持續改善,進入盈利週期。

風險提示:需求恢復不及預期,經濟低迷,國際貿易與政治摩擦,市場競爭加劇,油匯波動,高鐵提速,安全事故,補貼下滑超預期。

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