投資快報

8月18日，證監會有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問，證監會有關負責人表示將從六方面活躍資本市場、提振投資者信心。同時提到了關於延長A股交易時間、IPO節奏、調降印花稅、T+0等重磅信息。李大霄在接受記者專訪時表示，以上每一項若能夠加大落實力度都是重大利好。

一批措施正在加緊推動

證監會8月18日召開部分證券基金私募機構座談會，深入學習貫徹7月24日中央政治局會議精神，落實國務院常務會議和國務院全體會議工作部署，分析當前市場形勢，就活躍資本市場、提振投資者信心聽取意見建議。證監會黨委書記、主席易會滿出席並講話。

證監會黨委認真學習領會中央政治局會議精神，切實把思想和行動統一到黨中央的科學判斷和決策部署上來，在系統年中工作座談會上第一時間傳達學習會議精神，先後召開3次黨委會研究貫徹落實的具體舉措。成立專項工作組，廣泛聽取意見建議，加強跨部委協調溝通，從投資端、融資端、交易端等方面入手，確定了活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策措施。目前，一批措施已經平穩推出，還有一批措施正在加緊推動。

證監會：研究適當延長A股市場交易時間

證監會有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時表示，將優化完善交易機制提升交易便利性，下一步將研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間，更好滿足投資交易需求。

事實上，根據A股目前的交易規則，如果不考慮盤前的集合競價時段情況，A股交易時間分爲上下午兩個時段，共四小時整，上午時段爲9：30-11：30，下午時段爲13：00-15：00。這一規則自市場設立至今尚未有過變化。但對比其他主流市場，A股市場的交易時長是最短的。

紐約證券交易所和納斯達克交易所股票交易時長爲6.5小時，遠超滬深市場。倫敦證券交易所的交易時間更是長達8.5小時；德國法蘭克福證券交易所和巴黎泛歐證券交易所也是8.5小時。

上海交大上海高級金融學院教授陳欣指出，對比起來，滬深市場不僅午休時間長達1.5小時，而且閉市時間恰好就是歐洲三大證券交易所夏令時的開市時間，與全球交易體系的交易時間重疊明顯不足。在亞太地區，澳大利亞、韓國等市場目前都是全天無間斷交易，都儘量使自己的交易時間能銜接上其他主要市場的交易時間，還爭取與歐洲三個主要證券交易所的夏令時交易時段存在重疊。

正如陳欣所講，東京證券交易所、香港交易所都將交易時長延長至5小時以上。而新加坡證券交易所更是取消午間休市，交易時長達8小時，已接近歐洲主要交易所的交易時長。可以看到A股市場和歐美市場的交易時長有較大區別，更重要的是這樣的交易時長不利於當下和歐美市場進一步互聯互通。

英大證券首席經濟學家表示，延長A股市場交易時間更會對那些工作繁忙的人或者特殊工作人員操作帶來便利，他們操作的可能性也會增加。

證監會表態實行T+0交易的時機不成熟

近期圍繞市場是否應當實行T+0交易討論聲格外明顯。此前更有傳聞已有部分券商正在內測T+0單次迴轉交易，即允許A股每隻股票日內迴轉交易一次。從A股歷史來看，自建立之初採用的是T+1交易制度，但A股曾在1992年開啓了T+0交易制度，後來爲維護股票市場穩定，在1995年1月又改回了T+1交易制度，並一直沿用超過28年至今。

而這次就實行T+0交易的問題，證監會有關負責人表示，T+0交易客觀上對於豐富交易方式、提高交易活躍度具有一定的積極作用。但也要看到上市公司股價走勢取決於上市公司質量和經營效益，T+0交易方式對市場估值的中長期影響有限。目前A股市場以中小投資者爲主，持股市值在50萬元以下的小散戶佔比96%，現階段實行T+0交易可能放大市場投機炒作和操縱風險，特別是機構投資者大量運用程序化交易，實行T+0交易將加劇中小投資者的劣勢地位，不利於市場公平交易。因此，現階段實行T+0交易的時機不成熟。

李大霄在接受記者採訪時表示，T+0確實還得要進行研究，這裏需要考慮對投資人的保護問題，機構和散戶的不公平性問題。

據瞭解，目前全球主要交易所大多執行T+0交易制度。不過，各地區對日內T+0交易制定了不同的限制和監督措施。如美國不同賬戶類型監管、日本的特殊漲跌停製度和日內單次T+0、印度機構投資者禁入和特殊保證金制度、中國臺灣從信用賬戶到現股賬戶逐步放開T+0制度等。日本對於T+0交易制度的監管主要是通過特殊的漲跌停製度來控制的。一方面爲了保護中小投資者的利益，日本股市明確規定開盤不能封漲停和跌停，以防止大股東操縱股價從中牟利。

三大交易所股票經手費大降30%

8月18日晚，滬深北三交易所分別宣佈自8月28日起，進一步降低證券交易經手費。

其中，滬深交易所此次將A股、B股證券交易經手費從按成交金額的0.0487‰雙邊收取下調至按成交金額的0.0341‰雙邊收取，下調幅度約爲30%。這是在2015年下調股票交易經手費的基礎上再次下調，值得一提的是以2022年全年成交額測算，僅上交所此次調整預計每年將向市場讓利約28億元。

北交所在2022年12月調降證券交易經手費50%的基礎上，再次將股票交易經手費標準由按成交金額的0.25‰雙邊收取下調至按成交金額的0.125‰雙邊收取。

對此，英大證券首席經濟學家李大霄表示此舉有利於降低資本市場投資者成本，激發市場活力，維護投資者利益，預計每年將向市場讓利約14億元。是救市政策的綜合配套政策之一，屬於實質性的重大利好政策，有利於市場穩定。

李大霄：市場穩定有希望

李大霄在接受記者專訪時表示，管理層出臺了諸多利好政策，主要包括六方面：一、加快投資端改革，大力發展權益類基金。二、提高上市公司投資吸引力，更好回報投資者。三、優化完善交易機制，提升交易便利性。四、激發市場機構活力，促進行業高質量發展。五、支持香港市場發展，統籌提升A股、港股活躍度。六、加強跨部委協同，形成活躍資本市場合力。

這些都直指問題的核心，特別是引入長期資金提升上市公司質量，改善市值加大回購，加大分紅回報投資者，減少交易成本優化交易機制，保持一二級市場平衡，合理把握IPO再融資節奏，延長交易時間，逆週期調節，維護市場穩定運行，這每一項若能夠加大落實力度皆是重大利好，其利好數量之多，覆蓋範圍之廣，研究之深入都是前所未有的，真是目不暇接，真是一場及時雨，業內無不奔走相告，看來市場穩定有希望。