二季度收入增長11%，扣非淨利潤增長16%，環比大幅改善。公司是錦綸一體化龍頭生產商。2023上半年公司收入增長7%至22.0億元，扣非淨利潤下滑28%至1.23億元，業績下滑主要受一季度國內外訂單需求疲軟影響，單二季度實現環比大幅改善。Q2公司收入增長11%至12.3億元，扣非淨利潤同比增長16%至9437萬元，扭轉了連續五個季度的下滑趨勢，在同行中呈現一定阿爾法。二季度扣非淨利增長主要由銷量增長及良好的費用管控貢獻，實際上價格和毛利率仍有一定壓力，二季度毛利率21.6%，同比下跌1.3百分點，環比改善1百分點。另外，由於公允價值變動損失及政府補貼同比減少，二季度歸母淨利潤下降13%。

上半年錦綸絲、坯布業務均有較快增長，預計PA66業務盈利水平提升。1）分業務看，公司上半年實現收入增長7%，其中錦綸絲和坯布收入分別有14%和29%增長，主要由銷量拉動，預計價格仍有小幅下跌。面料收入同比減少17%，主要是去年同期價格高基數引起價格下滑。另外，PA66預計受益於新客戶開發，銷量和盈利有所增長。2）從子公司業績拆分看，負責紗線業務的子公司繼續貢獻上半年絕大部分的淨利潤（約1.6億元），坯布和麪料子公司合計淨利潤約2000萬元。

從庫存、價格、開機率看，行業景氣度向好。從近期情況看，一方面服裝終端零售趨勢向好，另一方面，服裝產成品庫存下降、上游紗線低庫存進一步推動本輪補庫需求，目前公司產銷呈現“淡季不淡”趨勢，且錦綸絲行業均價小幅環比上升，有望帶動價格和毛利率的修復。

風險提示：疫情反覆、原料價格大幅波動、訂單不及預期、市場系統性風險。

投資建議：關注短期景氣度回升機遇，中長期繼續看好新材料增長前景。二季度業績表明經營拐點顯現，景氣度將有望延續環比改善趨勢。中長期繼續看好錦綸66和再生錦綸的行業前景，以及公司顯著的先發優勢、產品競爭壁壘和積極擴張的步伐。維持盈利預測，預計2023~2025年淨利潤分別爲4.6/7.0/8.6億元，同比增長72%/51%/23%。維持目標價15.0-15.7元，對應2024年PE 19~20x，維持“買入”評級。