質押超80%！大股東套現超38億，依然缺錢？

近期，作爲國內胰島素龍頭的通化東寶也發佈了半年報，8月21日晚，通化東寶的半年報顯示，公司上半年實現營收13.66億元，同比略有下降，而歸屬上市公司的淨利潤達到了4.85億元，同比下降幅度接近60%。

那麼，在這麼大面積的淨利潤下降中，到底錢都花在哪裏呢？按照公告顯示，在上半年通化東寶的費用上面，其中光是銷售費用高達3.99億元，其中光是差旅費就有1.58億元。半年差旅費花費1.58億元？公司的銷售人員才1200名左右，半年平均每個人的差旅費高達13萬多，而按照年度來算，1年的差旅費高達4.5億元左右，一天24小時都在外面飛嗎？

並且，作爲通化東寶的控股股東東寶實業集團，在股權方面的質押也偏高，在8月18日披露的結果來看，公司的質押率高達81.37%。

作爲一家胰島素龍頭企業，通化東寶上半年營收爲13.66億元，同比減少0.22億元，下降幅度爲1.53%；而淨利潤爲4.85億元，同比減少6.98億元，下降幅度達59%。

當然了盈利砍半主要是非經常性損益，去年的時候，公司出售了特寶生物股權，投資淨收益高達8.97億元，今年上半年的投資收益約2572.75萬元，同比下降97.13%。所以，這也導致今年的盈利直接砍半。

而作爲一家胰島素龍頭企業，如今在國內的市場佔有率已經攀升到了全國第一的位置，市場份額高達44.6%，但是，如此多的高額份額，卻沒有給公司帶來淨利潤高速增長，按照上半年財報顯示，公司在扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱“扣非淨利潤”）爲4.80億元，同比增加0.39億元，增幅爲8.75%，低於市場預期。

而在業績上，今年差不多依然有3分之一的業績是銷售費用，但是相比起去年同期，今年上半年，公司的銷售費用和管理費用、研發費用同比均在減少，其中銷售費用減少的最多，已經降到了3.99億元，同比減少了0.57億元。

但是，在其中有個問題，一般來說，藥企的銷售費用中，市場推廣費用佔到的比例高達60%以上，但是在通化東寶的銷售費用上面，市場開發費用等僅有1.08億元，同比去年減少0.41億元，而銷售人員的差旅費用居然高達1.58億元，同比去年減少0.25億元，這兩者加起來達到了銷售費用的66.67%。

那麼，一家藥企的差旅費用如此高是不是有點特別呢？按照年報往前推，從2019年到2022年，公司的銷售費用分別是8.49億元、9.09億元、10.23億元、9.34億元，其中，差旅費分別爲4.86億元、4.38億元、4.65億元、4.52億元，分別約佔當期銷售費用的57.24%、48.18%、45.16%、48.39%。4年累計差旅費高達18.41億元，而在市場上面的推廣費用每年平均在1.5億元左右，相差3倍之多。

作爲同行業的企業上面，A股公司甘李藥業也是做胰島素的企業，一年的差旅費也才0.60億元，而公司的銷售人員去年高達2067人，市場推廣佔大多數費用，相差好幾倍。