事件：公司發佈2023年半年報。根據公告，23H1公司實現營業收入10.82億元，同比增長45.18%，實現歸母淨利潤1.46億元，同比增長589.46%，實現扣非後歸母淨利潤1.05億元，同比增長750.72%；單季度來看，23Q2公司實現營業收入5.42億元，同比增長68.83%，較19年同期增長69.9%，實現歸母淨利潤0.73億元，較19年同期增長77.82%，同比實現扭虧爲盈，實現扣非後歸母淨利潤0.44億元。

投資要點

宴會需求回補，全年開店提速。公司上半年營業收入、歸母淨利潤同比增長45.18%、589.46%，業績表現較爲靚麗，我們認爲主要源於春節後剛性宴請需求及商務需求的集中釋放。展望未來，公司全年開店提速，截至23H1，公司直營店共計89家，其中同慶樓酒樓41家、婚禮宴會酒店8家、富茂酒店3家、新品牌（含同慶樓鮮肉大包）37家，分別新開1、1、1、2家，籌備門店分別爲4、2、4、51家，已簽約項目6個，包括同慶樓酒樓2個，富茂酒店4個；富茂已意向簽約1家輸出管理項目。除同慶樓鮮肉大包店，公司下半年預計新開門店8家。23H1食品業務實現營收8124.12萬元，同比增長113.9%，增速較快，但業務仍處於初創期，渠道拓展、供應鏈建設等一次性費用較多，導致食品業務目前暫未盈利（-586.29萬元），公司預計2023年全年略有盈利。

盈利能力提升，Q2淨利潤率超19年同期。23H1/Q2公司毛利率爲24.73%/24.52%，同比提升11.43pct/14.55pct。費用端，23Q2整體費用率爲12.24%，同比提升1.48pct，其中，銷售費用率爲5.1%，同比提升3.2pct，主要系公司業績增長以及食品業務的銷售佣金及宣傳費用增長所致；管理費用率爲7%，同比提升1pct，主要系業務擴張帶來管理人員增加以及企業教育培訓費用增加所致；研發費用率爲0.17%，同比下降0.12pct，主要系研發人員調整、集中利用門店大廚資源；財務費用率爲1.69%，同比下降0.16%，主要系公司業務增長結算費用增加所致。淨利潤端，23H1/23Q2公司淨利率爲13.46%/13.52%，同比提升10.63pct/14.04pct，Q2較19年同期提升0.6pct。

投資建議：公司爲餐飲與宴席行業老字號品牌，目前已形成餐飲、賓館、食品三輪聯動發展，短期看好宴席消費回補，中長期看好拓店帶動業績增長以及預製菜業務逐步發力打開成長空間。我們預計2023-2025年公司營業收入分別爲23.91/30.28/36.81億元，同比增長43.1%/26.7%/21.6%，歸母淨利潤2.82/3.85/4.90億元，同比增長201.3%/36.4%/27.3%，對應EPS分別爲1.08/1.48/1.88元，首次覆蓋，給予“增持-B”評級。

風險提示：行業競爭加劇，市場需求恢復不及預期，疫情反覆風險，拓店不及預期等。