疫情边际影响逐渐减弱，业绩环比持续改善公司2023H1实现营业收入37.11亿元，同比增长3.25%；归母净利润13.88亿元，同比增长16.47%；扣非后归母净利润7.93亿元，同比增长2.86%。单看Q2，公司实现营业收入19.06亿元，同比增长7.31%；归母净利润8.20亿元，同比增长21.72%；扣非归母净利润4.12亿元，同比增长4.91%。Q2以来，疫情对公司业务开展的边际影响正逐渐减弱，业绩环比逐渐改善。2022年公司新增合同金额96.73亿元，截至年底累计待执行合同金额137.86亿元，为2023年业绩稳健增长提供保障。鉴于特定疫苗项目的开展抬高了同期基数，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为20.62/23.98/31.59亿元（原预计22.53/26.67/35.49亿元），EPS为2.36/2.75/3.62元，当前股价对应PE为28.7/24.7/18.8倍，公司作为国内临床CRO龙头竞争力较强，维持“买入”评级。

临床试验技术服务常规业务增速稳健，大力拓展新兴业务领域

2023H1临床试验技术服务实现营收21.03亿元，同比下滑3.17%，剔除特定疫苗临床项目后营收同比增长40%。截至2023年6月底，公司正在进行的药物临床研究项目达772个，同比增加165个；其中，境内项目503个，单一境外项目207个，MRCT项目62个，公司临床试验技术服务能力逐渐得到海内外客户的认可。同时，公司大力发展医疗器械临床研究、药物警戒、医学翻译等新兴业务，2023H1完成对克罗地亚Marti Farm的收购并实现与中国药物警戒业务的整合。

积极布局实验室业务，一体化服务能力持续增强

2023H1临床试验相关服务及实验室服务实现营收15.67亿元，同比增长13.49%。

公司数统业务及SMO服务均发展稳健。方达控股在苏州新建超过8000平方米的临床样品生产中心，方达医药苏州安评中心获得NMPA的GLP认证证书，合亚医药武汉研发中心正式开业，实验室业务快速发展，一体化服务能力持续增强。

风险提示：医药监管政策变动、汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。