疫情邊際影響逐漸減弱，業績環比持續改善公司2023H1實現營業收入37.11億元，同比增長3.25%；歸母淨利潤13.88億元，同比增長16.47%；扣非後歸母淨利潤7.93億元，同比增長2.86%。單看Q2，公司實現營業收入19.06億元，同比增長7.31%；歸母淨利潤8.20億元，同比增長21.72%；扣非歸母淨利潤4.12億元，同比增長4.91%。Q2以來，疫情對公司業務開展的邊際影響正逐漸減弱，業績環比逐漸改善。2022年公司新增合同金額96.73億元，截至年底累計待執行合同金額137.86億元，爲2023年業績穩健增長提供保障。鑑於特定疫苗項目的開展抬高了同期基數，我們下調2023-2025年盈利預測，預計2023-2025年歸母淨利潤爲20.62/23.98/31.59億元（原預計22.53/26.67/35.49億元），EPS爲2.36/2.75/3.62元，當前股價對應PE爲28.7/24.7/18.8倍，公司作爲國內臨牀CRO龍頭競爭力較強，維持“買入”評級。

臨牀試驗技術服務常規業務增速穩健，大力拓展新興業務領域

2023H1臨牀試驗技術服務實現營收21.03億元，同比下滑3.17%，剔除特定疫苗臨牀項目後營收同比增長40%。截至2023年6月底，公司正在進行的藥物臨牀研究項目達772個，同比增加165個；其中，境內項目503個，單一境外項目207個，MRCT項目62個，公司臨牀試驗技術服務能力逐漸得到海內外客戶的認可。同時，公司大力發展醫療器械臨牀研究、藥物警戒、醫學翻譯等新興業務，2023H1完成對克羅地亞Marti Farm的收購併實現與中國藥物警戒業務的整合。

積極佈局實驗室業務，一體化服務能力持續增強

2023H1臨牀試驗相關服務及實驗室服務實現營收15.67億元，同比增長13.49%。

公司數統業務及SMO服務均發展穩健。方達控股在蘇州新建超過8000平方米的臨牀樣品生產中心，方達醫藥蘇州安評中心獲得NMPA的GLP認證證書，合亞醫藥武漢研發中心正式開業，實驗室業務快速發展，一體化服務能力持續增強。

風險提示：醫藥監管政策變動、匯率波動、藥物研發服務市場需求下降、投資收益波動等風險。