事件：公司發佈2023年半年報2023H1公司實現營業收入26.16億元，同比+26.8%；歸母淨利潤1.84億元，同比+194.3%；扣非歸母淨利潤1.46億元，同比+243.6%。2023Q2單季度實現營業收入14.3億元，同比+30.2%；歸母淨利潤0.91億元，同比404.5%；扣非歸母淨利潤0.75億元，同比+989.5%。

毛利率小幅提升，財務費用下降2023H1公司毛利率27.8%，同比+0.43pct，得益於國際物流、海運價格恢復正常，公司國際物流費用同比大幅下降。主材價格，不鏽鋼、銅材波動向下，抵消了芯片價格上漲帶來的影響。報告期內因歐元和美元匯率波動產生匯兌收益1052萬元（上年同期匯兌損失2848萬元）。

TPMS等成熟業務增長符合預期1）TPMS業務：2023H1實現營收8.23億，同比+26.0%。隨國內直接式TPMS滲透率和國外售後替換需求的提升，公司有望進一步獲取市場份額。2）汽車金屬管件業務：2023H1實現營收6.92億，同比+5.2%，保持小幅增長。3）氣門嘴業務：2023H1實現營收3.59億，同比+1.62%。市場競爭格局穩定。

空懸等新業務快速成長

1）空懸業務：2023H1實現營收2.93億元，同比+598.4%。公司於2023年8月發行可轉換公司債券，擬募集不超過14.32億元，用於空氣懸架系統智能製造擴能項目和補充流動資金。公告稱預計2025年項目達產後可年產空氣彈簧減振器總成141萬支，獨立式空氣彈簧137萬支、空氣供給單元100萬支、懸架控制器104萬支、商用車空氣彈簧312萬支、乘用車空氣彈簧428萬支、及儲氣罐270萬支。擴產規模能有效支撐空懸業務快速增長。

2）傳感器業務：2023H1實現營收2.04億元，同比+48.8%。公司在匈牙利投資1500萬歐元的傳感器生產園區將於今年投入使用，海外版圖進一步擴張。

3）ADAS業務：公司爲VinFast開發的角雷達成功量產，產品通過NCAP 5星認證，生命週期內提供20萬隻角雷達，並逐步開發配套VF系列全系車型。

盈利預測與估值

預計公司2023~2025年歸母淨利潤分別爲3.9 /5.3/6.9億元，同比增速分別爲82.16%/34.70%/31.59%。EPS分別爲1.87/2.52/3.31元/股。對應現價PE分別爲31/23/17倍。考慮公司在手訂單充裕及新興業務發展態勢良好，我們給予公司2024年35倍PE估值，目標市值183.8億元，維持“買入”評級。

風險提示

汽車銷量不及預期、行業競爭加劇、新產品研發不及預期