天風證券：給予壘知集團買入評級，目標價位6.6元

天風證券股份有限公司鮑榮富,王濤,林曉龍,朱曉辰近期對壘知集團進行研究併發布了研究報告《外加劑盈利逆勢增長，積極拓展海外市場》，本報告對壘知集團給出買入評級，認爲其目標價位爲6.60元，當前股價爲5.38元，預期上漲幅度爲22.68%。

壘知集團(002398)

公司上半年實現歸母淨利潤1.25億元，同比下降7.93%

公司發佈23年中報，上半年實現收入/歸母淨利潤18.15/1.25億元，同比-9.50%/-7.93%，上半年實現扣非歸母淨利潤1.15億元，同比-7.36%。其中Q2單季度實現收入/歸母淨利潤10.35/0.77億元，同比-7.85%/-4.12%，扣非歸母淨利潤0.73億元，同比-0.68%。

外加劑盈利同比提升，進軍海外市場

公司23H1實現外加劑業務收入10.94億元，同比下滑7.12%，我們預計主要受地產端需求下行拖累。23H1環氧乙烷均價同比下滑20.5%，受益於原材料價格下降，公司外加劑業務毛利率同比提升4.5pct達24.7%，實現淨利潤0.96億元，同比增長36.16%。公司持續加大產能建設，截止23H1國內合成總產能達138.9萬噸，在福建、貴州、重慶、海南、陝西、上海的市佔率均排名第一，其中，在福建和海南地區市佔率均已超過30%。公司亦積極拓展海外市場，上半年新增老撾外加劑產業基地，輻射越南、泰國等東南亞市場，系公司首次在海外設立合成產線，我們認爲隨着公司新增產能的逐漸釋放，市佔率有望進一步提升。

技術服務收入下滑，“跨區域、跨領域”增長空間仍然較大

公司23H1實現技術服務業務收入1.92億元，同比下滑18.21%，佔總營收比重爲10.58%。公司交通工程檢測業務在全國市場開拓順利，電子電氣檢測中心檢測資質持續擴項，檢測品類已從通信電子、汽車電子領域，拓展至工業及新能源汽車電子、醫療電子、軍工電子、光儲一體化產品等領域。23H1公司技術服務業務毛利率同比下滑4.31pct達34.44%，高於外加劑毛利率水平。近日公司下屬子公司上海健研檢測有限公司成功中標2023年度書院鎮鎮管道路設施大中修工程前期路況調研項目，此次中標項目共12項，其中農村公路10項、城市道路2項。檢測業務“跨區域、跨領域”增長空間仍然較大。

新能源、數字建築等有望爲公司成長賦能，維持“買入”評級公司是我國首家整體上市的建築科研機構，外加劑+檢測業務雙輪驅動，在新能源、數字建築等領域的佈局有望爲公司未來成長賦能。考慮到上半年業績下滑，下調23-25年歸母淨利潤預測至2.4/3.0/3.7億元，（前值：3.4/4.2/4.9億元），參考可比公司，給予公司23年20倍目標PE，目標價6.60元，維持“買入”評級。

風險提示：產能投放不及預期、需求下滑、原材料價格大幅上漲、新能源等業務拓展進度低於預期等。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華泰證券黃穎研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲40.16%，其預測2023年度歸屬淨利潤爲盈利2.83億，根據現價換算的預測PE爲13.69。

最新盈利預測明細如下：