上半年，公司營收約142.79 億元，同比下降約16%；毛利潤約21.30 億元，同比下降約40%，毛利率約爲14.9%，較去年同期下降約5.9pct；歸母淨利潤同比下降約68%至約4.37 億元。

車載業務增長亮眼，夯實行業領先優勢：上半年公司車載相關產品營收約24.71 億元，同比增長約43%。車載鏡頭方面，上半年公司完成了可應用於L4 自動駕駛的17M 像素前視和環視全套車載鏡頭的研發並獲得知名自動駕駛廠商認可；3M、8M像素超小型側視車載鏡頭和5M像素超小型乘客監控系統亦完成研發；23H1 公司車載鏡頭出貨量同比增長約25%至約47.08 百萬件，市場份額穩居全球第一且保持增長態勢。車載模組方面，公司環境感知、外攝顯像、顯像感知及座艙監測四類車載模組產品線佈局日益完善，3M 像素電子後視鏡顯像感知車載模組、8M/3M/1.7M像素環境感知車載模組、 8M/5M/2M像素座艙監測車載模組及採用COB 技術的8M像素環境感知車載模組均實現量產。

手機業務保持世界第一，積極投入產品研發：受全球智能手機出貨量下滑及智能手機攝像頭降規降配的持續影響，上半年公司手機相關產品營收約96.89 億元，同比下降約24%，手機鏡頭和手機攝像模組的毛利率均同比有所下降。手機鏡頭出貨量同比下降約21%至約5.13 億件，手機攝像模組出貨量同比下降約12%至約2.55 億件，但仍處於世界第一地位。上半年，公司積極推動手機業務新產品的研發和量產進程，完成業內首款新型摺疊光路長焦手機鏡頭及多款玻塑混合大像面可變光圈主攝手機鏡頭的研發，全鏡片超低反鍍膜鏡頭、多款適用於旗艦摺疊屏手機的超薄超小頭部鏡頭、多款一英寸玻塑混合鏡頭等手機鏡頭產品實現量產。在手機攝像模組方面，兩億像素潛望式模組研發完成，自研馬達OIS 模組已實現量產。

我們預測公司23-25 年每股收益分別爲1.33、2.62、3.01 元（原23-25 年預測爲3.04、3.67、4.39 元，主要調整了光電產品營收、毛利率和費用率等），根據可比公司24 年平均26 倍PE 估值，給予74.37 港元目標價（人民幣港幣匯率採用1：

1.093），維持買入評級。

風險提示

車載業務不及預期風險、智能手機市場復甦不及預期風險、行業競爭加劇風險。