興業證券發佈電魂網絡研報：亞運會催化在即，期待新遊業績貢獻

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事件：電魂網絡發佈2023年中報。2023年上半年，公司實現營業收入3.18億元，同比下降26.55%；歸母淨利潤0.87億元，同比下降40.40%；扣非歸母淨利潤0.70億元，同比下降43.99%。其中第二季度公司實現營業收入1.63億元，同比下降21.21%；歸母淨利潤0.39億元，同比下降46.83%；扣非歸母淨利潤0.38億元，同比下降37.20%。

持續投入研發，短期業績承壓。2023年上半年，受行業總體增速放緩趨勢及公司產品生命週期等因素的綜合影響，遊戲充值收入減少，公司實現毛利率81.19%，同比下降1.18pcts。期間費用率同比增加11.27pcts，其中銷售費用率爲20.19%，同比增長5.60 pcts，主要系遊戲推廣費較上年同期增加所致；管理費用率爲15.77%，同比增長2.00 pcts；公司以市場需求和用戶體驗爲導向，積極推進研發、創新工作，研發費用率爲26.36%，同比增長3.67pcts。

遊戲儲備多元，AI合作探索。

1）深耕國風精品，探索“文旅+電競”跨界。公司植根於中國優秀歷史文化打造國風類精品遊戲，以傳統文化爲底蘊植根於中國青年市場。持續更新了“太極問道錄”、“尋夢之旅”、“夢幻不夜城”、“華山風雲錄”等大型版本資料片，不斷豐富遊戲的文化內核；先後與老君山、華山、梵淨山、清明上河園、金刀峽、春秋寨、杭州城隍閣等國家級景區進行文旅融合聯動，發揮各自優勢，共同深度探索“文旅+電競”的跨界新運作模式。

2）深化電競產業佈局，助力亞運盛典召開。公司具有成熟的國風電競賽事運營體系，打造了完備的電競生態產業鏈，併成立電子競技集訓運營中心，以版權方身份全力協助亞運會賽事期間《夢三國2》項目相關工作，未來有望持續擴充潛在新用戶，帶動營收再增長。

3）廣泛佈局遊戲端口，遊戲儲備豐富。公司上線運營的產品覆蓋端遊、手遊、H5遊戲、VR遊戲、主機、單機遊戲、APP平臺、漫畫和電競賽事等多個領域。此外，公司產品儲備豐富，包括《野蠻人大作戰2》《螺旋勇士》《卡噗拉契約》《盧希達：起源》《工匠與旅人》等重點產品，將陸續上線推出，有望貢獻業績增量。

4）AI前沿持續探索：2023年3月在美國舊金山舉辦的遊戲開發者大會（GDC）中，公司與網易智企攜手亮相，共同分享了Al解決方案在公司在研遊戲《野蠻人大作戰2》的落地實踐，並於7月簽訂戰略合作協議，共同成立“遊戲人工智能聯合實驗室，未圍繞遊戲AI技術研發、商業應用與實踐等方面展開深度合作，推進遊戲AI相關技術與產品在遊戲場景中的應用。$電魂網絡(603258)