上週（2023年8月28日-9月1日），申萬非銀金融指數下跌0.10%，落後滬深300指數2.32個百分點，在申萬29個一級行業中排名第27。截至2023年9月1日，板塊整體PB爲1.32倍，高於半年及一年估值中樞（分別爲1.29、1.28倍），處於10年來11.85%分位上，在近10年中仍處於較低估狀態。

政策跟蹤：9月1日，證監會指導滬深證券交易所出臺加強程序化交易監管的系列舉措。近期投資者對其加大市場波動產生擔憂情緒，證監會快速出臺相關制度安排，短期有助於維護市場穩定，長期有助於跟蹤程序化交易發展情況，進一步促進證券市場穩定健康發展。

行業熱點：截至目前，全部上市券商已發佈2023年中報，43家上市券商實現營業收入2692億元，同比增長7.6%，實現歸母淨利潤819億元，同比增長13.6%。總體來看，行業業績實現增長，自營低基數下高增是主因。

投資建議：近期，政策端頻繁落地改革方案，包括證券市場交易端、融資端改革及房地產改革落地，頻率及力度超市場預期。對於證券行業而言，雖然目前股權融資業務受政策影響放緩，但在政策組合拳下，市場走勢有望改善，一方面將利好其他各業務條線，另一方面股權融資業務落地節奏也將逐漸恢復。建議關注成長性較強的國聯證券，業績韌性強、成長確定性較高的中信證券，以及在財富管理條線具有特色的東方財富、東方證券、財通證券。

風險提示：國內外疫情超預期影響業務開展及市場情緒；流動性不及預期；行業競爭加劇導致行業盈利能力下降；資本市場改革進程不及預期；國內外二級市場風險；國內外宏觀經濟形勢急劇惡化；宏觀政策和行業政策調整風險；俄烏衝突升級及外溢風險；其他黑天鵝事件風險等。