久期財經訊，9月7日，2023年8月中資離岸債總髮行規模實現大幅回升，環比增長近270%至約215.2億美元，同比漲幅超110%。具體而言，主權債摺合約64.48億美元，政府債約65.66億美元，金融債約61.22億美元，城投債約13.13億美元，產業債約5.7億美元，地產債約5.01億美元（其中鑫苑置業交換要約發行約3.31億美元債券）(統計口徑：按起息日計算；剔除可轉債和存單)。

8月，財政部新發了1只30億離岸人民幣債券，同時對兩隻現有票據進行增發（增發規模合計90億人民幣）；央行發行了兩隻合計350億元人民幣的中央銀行票據，其中的3個月期央票發行量較前增加100億元，創三年來新高，適度收緊了離岸人民幣市場流動性，有利於穩定外匯市場預期。據瞭解，今年以來，中國人民銀行已成功在港發行8期共950億元人民幣央票。

香港特區政府在當月推出500億港元銀色債券予合資格香港“銀髮族”居民認購，認購人數爲32.3萬人，認購金額約爲717億元，兩項數字均創新高。

八月發行詳情

據久期財經統計，由於央行和香港特區政府在離岸債券市場的活躍度上升，8月整體離岸債一級市場規模大幅回升。月內共有39家中資企業發行了70只離岸債，平均單隻發行規模環比下降至約爲1.03億美元，7月爲約1.12億美元。

金融債在整體發行規模的佔比下降至28%，城投板塊、產業債和地產債的份額均降至個位數，分別爲6%、3%和2%。

按幣種劃分，當月以美元計價的新發在一級市場的比重環比下降至34%，離岸人民幣（33%）以及港元（32%）計價的債券新發規模增加，其他幣種（佔比4%）中包含了日元債和新加坡元債。

月內定價的兩隻日元債由中資城投企業瀚瑞控股（167.2億日元）和無錫能達熱電（130億日元）發行，息票率分別爲1.7%和1.6%。

在歐美等多個央行大幅提高利率等因素影響下，日本各系列國債收益率持續走高，其中十年期國債創下了自2014年以來的最高水平，導致了8月定價的日元債息票率也有所上浮，對比美元等幣種而言，日元同時存在較低融資成本的優勢和高匯率波動的劣勢。

從板塊分類詳細數據來看，

8月金融債的規模環比上漲近150%至約61.22美元（其中1億美元爲增發），同比增長逾9倍，由於主權債和政府債的熱度上升，金融板塊在離岸一級市場比重環比下降至28%。共計14家金融機構發行了40只境外債，其中23%爲投資級。

在當前的境外環境下，月內發行的金融美元債中有15只是錨定SORF的浮息債券（7月僅有3只），利差介於50至130 bps之間，期限均爲1至5年。

中國人壽海外發行的20億美元次級資本證券爲當月板塊最大規模，息票率爲5.35%，最終認購達到了60億美元；華泰證券發行的3年期固息債券最終定價T+75bps，較初始價格指引收窄30基點，這也創下了今年迄今中資券商境外公募美元債券最窄息差；珠海農商銀行首次進行境外融資，發行了5億人民幣的綠色蓮花債券，息票率3.50%，該債券爲全國首單境內銀行主體蓮花債，也是澳門特區首單境內主體高級無抵押綠色債券。

城投板塊當月新發規模環比下降逾10%至13.13億美元（其中增發規模1.25億美元），同同比下降逾68%。16家城投公司發行了共計16只離岸債（其中7家城投首次發行離岸債），包含2只投資級債券，14只無評級債券。按期限來看以短期爲主，15只均爲3年期，還有1只爲安順旅投發行的1.25億美元債券，將於2024年8月到期。

從發行結構來看，擔保結構新發熱度上升，在城投板塊中佔52%，備證結構也上升至44%的較高水平，直接發行則大幅收窄至3%。

月內臨沂城投集團發行的3.1億美元債券是板塊內最大規模，最終定價7.4%；發行日元債的城投企業數量增至2家，瀚瑞控股和無錫能達熱電分別定價了167.2億日元和130億日元債券；雲南能投集團發行7000萬美元綠色債券，最終定價5.75%，爲今年以來首單備證結構綠色債券，並創下今年以來全國SBLC結構美元債最低收益率；攀枝花城建交通集團的約2.57億人民幣離岸債券新發息票率4.65%，創2023年以來於香港特區掛牌的西部地區點心債最低票面利率；濱州國投集團繼7月首次參與離岸市場後再對BZSOCI 7.5 04/20/26增發了5000萬美元，增發收益率8.015%。

月內地產板塊的離岸新發環比下降逾65%至5.01億美元，同比增長逾15倍。共有5家房企發行了7只債券，其中內資房企有綠景中國地產（約3502萬美元）和鑫苑置業（爲交換要約新發了約3.31億美元債券），另外3家港資房企發行的離岸債券均以人民幣和港元計價，規模合計約1.34億美元。

8月共有4家產業板塊企業發行了7只離岸債，合計規模約5.7億美元，環比增長超一倍。魯商集團發行了兩隻離岸債，其中一隻爲4.85億人民幣債券，息票率3.9%，另一隻爲1.3億美元債，最終定價8%；香格里拉(亞洲)以4.4%的利率定價了一隻1.6億新加坡元債。

第四季度地產離岸債到期金額超110億美元

根據久期財經數據顯示，8月離岸地產板塊融資淨額約爲-20億美元，今年1至8月累計融資淨流出約380億美元，未來第四季度仍有超110億美元地產債即將到期。

當月有兩隻到期離岸地產債因未按時兌付本息違約，發行主體分別爲旭輝控股集團和建業地產。

根據旭輝控股集團的境內關聯公司旭輝集團公佈的數據顯示，2023年以來，公司已合計完成支付境內債券利息及分期本金約3.06億元人民幣，年內面臨境內到期或回售的債券本金合計27.31億元人民幣。

建業地產自6月23日宣佈暫停向境外債權人付款，根據其2023年中期報告顯示，截至6月30日，集團現有境外優先票據總額逾138億元人民幣。目前公司仍在推進境外債務重組計劃。

分析師語

美聯儲在7月已將利率上調至22年最高水平，市場普遍認爲這將是最後一次加息，但8月中旬公佈的美聯儲會議紀顯示，大多數美聯儲官員仍認爲通脹問題尚未解決，考慮採取額外的緊縮行動。另外，美聯儲貼現利率會議紀要中顯示，紐約聯儲和亞特蘭大聯儲董事會在7月份支持維持貼現率不變，其餘地區銀行則支持上調25個基點，凸顯了其內部存在意見分歧。美聯儲的下一次議息會議將在9月21日召開。

在美聯儲未來決策走向尚未明朗的情況下，8月中資企業定價的離岸債中，人民幣新發在整體的佔比環比上升，與此同時繼續嘗試拓寬其他幣種債券的融資渠道，定價日元債的公司有所增加，並且出現了新加坡元債。

8月地產板塊受銷售端和融資端的多項利好政策推動，一、二級市場情況均有起色，據久期財經統計，當月共有4家房企獲得中債增擔保發行境內債，其中包括龍湖集團（11億元）、卓越集團（計劃發行10億元）、金輝集團（8億元）和中駿集團控股（7億元）。

地產美元債二級市場在8月也實現觸底反彈，iBoxx亞洲中資美元房地產債券指數自8月以來一路下行，直至8月21日的年內低點（124.67），這與去年11月的最低點（116.03）僅一步之遙，在一連串政策刺激下，迅速反彈至130以上水平。