事件：公司發佈2023年半年報，實現營業收入136.7億元，同比-6.0%；歸母淨利潤8.2億元，同比+3.5%；扣非歸母淨利潤5.8億元，同比-14.8%。

業績短期承壓，新能源汽車業務逆勢大幅增長。1）從營收端來看，公司Q2單季度營收71.6億元，同比下降1.1%，環比增長9.9%；其中，公司新能源業務逆勢上行，實現銷售收入29.5億元，同比增長約220.2%。2）從利潤端來看，Q2單季度歸母淨利潤3.5億元，同比下滑18.3%，環比下滑25.2%，主要受LED業務虧損的影響；23H1公司毛利率13.4%，同比下滑1pp；淨利率約6.0%，同比增加0.6pp。報告期內公司繼續推進從事LED封裝業務的子公司鹽城東山股權轉讓事宜，未來若該業務剝離出去，有望改善公司整體盈利能力。3）從費用端來看，公司銷售費用率爲1.2%，同比上升0.03pp；管理費用率爲3.1%，同比增加0.37pp；研發費用率爲3.3%。同比上升0.13pp。

聚焦消費電子和新能源兩大核心賽道，持續完善業務佈局。消費電子方面，公司深度綁定A客戶，供應的軟板料號數量、ASP和份額不斷提升；產品在可穿戴設備應用的拓展爲公司打開新的增量市場。與此同時，公司藉助在電子電路及通訊設備領域積累的能力，積極推動新能源業務的拓展，目前公司的PCB產品及白車身、散熱、殼體、電芯等功能結構件產品均獲得下游客戶廣泛認可，並在T客戶導入方面快速推進，供應料號和ASP實現快速提升。此外，公司成功收購了JDI旗下的後端車載顯示屏模組組裝工廠，順利進入車載屏領域，進一步完善了其在汽車電子領域的產品佈局。

光電板塊或將企穩修復，業績端拖累有望逐步收窄。23H1公司觸控面板及液晶顯示模組、LED顯示器件實現營業收入22.2、4.2億元，分別同比+0.8%、-62.9%；毛利率分別爲0.6%、-47.0%。LED相關業務對業績拖累較大，觸控面板及液晶顯示模組毛利率受行業競爭加劇、產品單價下降等影響亦出現明顯下滑。2023Q2面板行業景氣修復、價格全線上漲，加上蘇州晶端有望逐漸貢獻業績、LED業務出表進度持續推進中，業績拖累影響有望逐漸減弱。

盈利預測與投資建議。預計23-25年歸母淨利潤分別爲24.8/35.2/42.8億元，給予公司24年15倍PE，對應目標價30.9元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：新能源汽車業務開拓或不達預期；消費電子行業需求回暖或不達預期；LED業務剝離進度或不及預期；行業競爭加劇風險。