事項：

公司發佈2023年半年報，2023年上半年實現營業總收入36.02億元（+5.58%）；歸母淨利潤15.02億元（+13.59%）；扣非後歸母淨利潤14.90億元（+16.97%）。

平安觀點：

鋰礦資源優勢凸顯，原料自給率大幅提升。2023年上半年公司鋰鹽總銷量9740.76噸，其中自有礦實現銷量7391.46噸，鋰鹽原料自給率由2022年19.43%提升至75.88%，實現大幅增長。津巴布韋“Bikita鋰礦200萬噸/年（透鋰長石）改擴建工程項目”和“Bikita鋰礦200萬噸/年（鋰輝石）建設工程項目”均於2023年7月建設完成並正式投料試生產，達產後預計年產化學級透鋰長石精礦30萬噸、鋰輝石精礦30萬噸。公司所屬加拿大Tanco礦山18萬噸/年鋰輝石採選生產線生產順利，產品持續運回並投入使用。隨着Bikita項目逐步達產，公司鋰鹽原料自給率將實現進一步提升。在建“年產3.5萬噸高純鋰鹽項目”預計將於2023年四季度建成投產，屆時公司將合計擁有鋰鹽產能6.6萬噸/年。

全球銫銣龍頭地位夯實，銫銣板塊量價齊升。

公司是全球銫銣鹽精細化工領域龍頭企業，產業鏈配套完善，具備資源開採、加工、精細化工品生產和提供產品技術服務的能力。隨着銫銣鹽應用場景和市場不斷拓展，公司銫銣產品市場規模及銷售價格不斷提升。2023年上半年，公司銫銣鹽業務實現營業收入5.33億元，同比增長47.15%；毛利3.53億元，同比大幅增長53.44%。

隨着未來銫銣鹽應用空間進一步打開，公司的全球銫銣龍頭地位將更加夯實，銫銣業務成長性有望進一步凸顯。

投資建議：

隨着公司鋰鹽產能釋放，資源自給率提升，預計公司業績將持續增長。鋰鹽價格受終端新能源汽車景氣度影響波動較大，調整公司2023-2025年營業收入爲97.35、141.92、154.93億元（原預測值109.38、157.12、154.93億元），歸母淨利潤爲40.75、57.89、62.71億元（原預測值47.30、71.47、74.05億元）。對應PE爲7.0、4.9、4.5倍，維持“推薦”評級。

風險提示：

（1）項目進度不及預期，公司盈利增長不及預期。若當前在建項目進展超預期緩慢，則可能會影響公司未來業績增長節奏。

（2）鋰鹽需求不及預期。若受終端新能源汽車影響，鋰鹽需求出現較大程度收縮，公司鋰鹽產品銷售或一定程度受到影響。

（3）全球鋰礦產能迅速釋放。若非洲綠地礦等項目加速放量，或造成全球鋰鹽供需格局加速走向過剩，則可能導致鋰鹽價格快速下滑。