來源：長江商報

“中國燃氣大王”王玉鎖又有大手筆。

9月12日晚間，王玉鎖實際控制的新奧股份（600803.SH）突然宣佈，擬出售核心資產新能礦業有限公司（以下簡稱“新能礦業”）100%股權，交易作價66.70億元。

10年前，王玉鎖推動新奧股份收購了新能礦業100%股權，出資72億元。10年來，新能礦業爲新奧股份的發展、經營業績作出了重大貢獻。2022年，其實現的歸屬於母公司股東的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”）就超過13億元。

對於出售新能礦業，新奧股份的解釋是，聚焦天然氣業務。對此市場並不相信。新奧股份出售新能礦業的真正原因是什麼？時隔10年，爲何估值相差5.25億元？

作爲能源巨頭，新奧股份有着較強的盈利能力。2021年、2022年，公司累計盈利近百億，2023年上半年，公司實現的淨利潤達22億元，同比繼續增長。

值得一提的是，本次交易的對手方需要掏出超百億真金白銀，其實力不容小覷。

出售核心資產估值縮水5.25億

新奧股份出售核心資產的動作，讓人起疑。

根據公告，新奧股份與廣東凱鴻科技有限公司（以下簡稱“凱鴻科技”）達成轉讓協議，擬將新能礦業100%股權轉讓給凱鴻科技，根據評估結果並經交易雙方協商一致確定，交易價格爲66.70億元。

新能礦業成立於2008年，註冊資本7.90億元，截至2023年5月底，其賬面總資產、淨資產分別爲75.77億元、13.38億元。

根據評估報告，評估基準日爲2023年5月31日，資產基礎法評估結果爲66.78億元，收益法評估結果爲61.16億元，二者相差5.62億元。本次交易採用資產基礎法評估結果作爲參考，其估值66.78億元，較其淨資產增值53.40億元，增值率399.11%。

新能礦業的核心資產爲王家塔礦井。對煤礦的評估，核心在於採礦權，本次評估新能礦業的採礦權評估價值爲74.32億元。

新奧股份的前身是威遠生化。2013年，威遠生化作價72億元收購新能礦業100%股權，交易對方爲新奧控股、新奧基金、聯想控股、泛海投資等。

根據當時披露的信息，新能礦業的淨資產賬面價值爲14.06億元，評估價值爲72.03億元，增值率爲414.36%。

對比發現，買入賣出間隔剛好10年時間，新能礦業的估值相差約5.25億元。

10年前，新能礦業擁有的王家塔礦井採礦權評估值爲57.74億元。根據當時的《王家塔礦井礦產資源開發利用調整方案》，王家塔礦井的可採儲量爲6.61億噸，評估可採儲量約爲6.10億噸，覈定生產能力500萬噸/年。如今，王家塔礦井的可採儲量爲5.8億噸，評估利用生產能力 800萬噸/年，比10年前多300萬噸/年，服務年限51.95年，評估計算期51.95年。

煤礦核心資產採礦權目前的評估值74.32億元，較10年前增加16.58億元。那麼，爲何整體估值反而減少了5.25億元呢？

新能礦業的盈利能力較強。2021年，新能礦業營業收入22.06億元，淨利潤11.24億元。2022年，其實現的營業收入爲29.82億元，淨利潤13.35億元，均較2021年有明顯增長。2023年前5個月，新能礦業的營業收入爲8.03億元，淨利潤2.64億元。

截至2022年底，新能礦業總資產73.85億元、總負債48.83億元，資產負債率爲66.12%。

礦井正常開採，盈利能力較強，也未見需要較大的資本支出，在這樣的情況下，新奧股份爲何要將其出售？

綜上所述，新奧股份出售新能礦業存在疑問。

天然氣業務年收入1200億

新奧股份的核心業務仍然是天然氣業務，且具備較強的盈利能力。

根據財報披露，新奧股份的天然氣業務主要包括天然氣直銷、零售及批發業務、天然氣產業智能平臺建設與運營、基礎設施運營、綜合能源業務、增值業務等，公司加速聚合天然氣產業需求、資源、交付、儲備生態，創新發展數智服務，致力成爲天然氣產業智能生態運營商，推動天然氣產業數智升級。

公司的天然氣零售業務模式爲，從中石油、中石化、中海油以及其他資源商購買，執行採購成本+配氣價格等方式核心銷售價格對外銷售。公司建立了天然氣產業智能平臺好氣網，用數智技術鏈接天然氣需求側和供給側，提供場景數據，支持以新奧及行業的天然氣全場景最佳創新實踐打造智能產品，賦能並聚合天然氣產業生態各方，提升產業整體能力和效率。

值得一提的是，新奧股份還有甲醇的生產、銷售業務，主要原料爲煤炭，集中在內蒙古鄂爾多斯市及周邊採購。對於此次出售新能礦業後，公司的甲醇業務如何處理，目前公司並未對外披露。

除新奧股份的主營業務外，如果拋開以煤炭開採爲主的能源業務，公司業務佈局則主要圍繞天然氣展開，競爭力較強。本次出售新能礦業，公司公開披露的原因爲，致力成爲天然氣產業智能生態運營商的發展戰略。

從經營業績方面看，2013年，公司的營業收入、淨利潤分別爲47.08億元、6.93億元。2017年，營業收入首次突破百億達到100.36億元。2020年，公司置入天然氣資產新奧能源，業績大增。當年營業收入爲880.99億元，2021年、2022年，營業收入分別爲1160.31億元、1541.69億元，同比增長31.71%、33.02%。淨利潤方面，2020年，淨利潤首次突破20億元關口，達到21.07億元。2021年、2022年分別爲41.02億元、58.44億元，同比增長94.67%、26.17%。2022年，天然氣業務收入達到1200億元左右。

2023年上半年，公司實現的營業收入爲672.13億元，同比下降8.18%，淨利潤爲22.04億元，同比增長29.86%。

從2021年至2023年上半年的經營業績數據看，如果剔除新能礦業的業績貢獻，公司盈利能力仍然較爲可觀。

天然氣業務也屬於重資產，新奧股份對資金的需求較高。截至2023年6月底，公司資產負債率爲61.96%。期末，公司貨幣資金爲117.29億元，長短期債務合計約爲382億元，其中，短期債務約爲122億元。

出售新能礦業，新奧股份的財務狀況將大幅改善。除了交易價款66.78億元外，還將收回對新能礦業38.35億元的債權。

本次交易的接盤方凱鴻科技2023年8月4日成立，最終控股方爲海南莊胡也國際進出口貿易公司，後者同時控股內蒙古宏東能源集團有限公司（簡稱“宏東能源集團”）。宏東能源集團以煤炭採掘、露天工程剝離、洗選、發運爲基礎，房地產、生態旅遊開發及項目投資爲一體，擁有成員企業20多家，在鄂爾多斯投資4座煤礦，煤炭生產能力1000萬噸/年，鐵路發運能力 400萬噸/年。

本次交易，凱鴻科技需合計支付105.13億元。