淨利潤縮水，現金流下降！上半年招聯金融業績爲何失速？

淨利潤縮水，現金流下降！上半年招聯金融業績爲何失速？ | 新金融

招聯金融今年上半年收入同比增11.29%，但淨利潤卻同比降3.87%。此外，今年上半年末，該公司現金及現金等價物較上年末降23.1%

《投資時報》研究員田文會

與近幾年淨利潤持續較快增長不同，招聯消費金融股份有限公司（下稱招聯金融）今年上半年淨利潤不增反降。而同期有多家持牌消金公司淨利潤同比增長，其中部分消金公司淨利潤還呈現快速增長。

據招聯金融股東方近日發佈的半年報披露，今年上半年，招聯金融收入同比增11.29%，但淨利潤卻同比降3.87%。

招聯金融過往財報顯示，該公司淨利潤2020年—2022年同比增速分別爲13.78%、83.63%、8.68%，2022年上半年同比增25.62%。該公司今年上半年淨利潤增長明顯失速。

相關數據未顯示招聯金融今年上半年淨利潤下降的原因。而在招聯金融2022年年報中，該公司信用減值損失同比增長。

據中誠信國際信用評級有限責任公司7月27日發佈的《招聯消費金融股份有限公司2023年度跟蹤評級報告》（下稱《評級報告》），前兩年招聯金融不良貸款規模和不良貸款率持續攀升，資產質量面臨一定挑戰。

招聯金融現金流也出現下降。今年上半年末，該公司現金及現金等價物較上年末降23.1%。

同時，招聯金融還面臨資產負債期限錯配。《評級報告》稱，跟蹤期內，招聯金融發放貸款和墊款期限以一年以上爲主，債務融資期限以短期爲主，存在一定的期限錯配。

招商銀行半年報顯示，2023年7月，招聯金融名稱由“招聯消費金融有限公司”變更爲“招聯消費金融股份有限公司”。招聯金融股份制改造完成，似乎意味着離上市又近了一步。

不過，據報道，招聯金融稱，此次更名系公司股份制改造工作的相關程序，公司更名後業務主體與法律關係不變。“目前，招聯上市暫無明確的時間表，將根據實際情況開展相關工作。”

《投資時報》就淨利潤下降、現金流下降、資產負債期限錯配等問題向招聯金融發送了溝通函，截至發稿尚未收到回覆。

上半年淨利潤下降

招聯金融兩大股東招商銀行和中國聯通半年報都披露了招聯金融今年上半年部分財務數據。

招商銀行半年報顯示，今年上半年，招聯金融收入爲93.66億元，同比增11.29%；淨利潤爲18.62億元，同比降3.87%。

在營收增長較快的同時，淨利潤卻出現下降，有可能是營業支出也出現增長。招商銀行並未披露今年上半年招聯金融營業支出情況。據招聯金融2022年年報，該公司當年實現淨利潤33.29億元，同比增長8.68%，不過，營業支出中，信用減值損失爲113.83億元，同比增11.02%。

上述《評級報告》提到，隨着業務經營規模的擴大，該公司不良貸款餘額逐年增長，受此影響，撥備計提有所增加。

《評級報告》稱，招聯金融不良貸款規模持續攀升，資產質量面臨一定挑戰。《評級報告》顯示，2020年末—2022年末，招聯金融不良貸款率分別爲1.78%、1.83%、2.22%。2022年末，招聯金融撥備覆蓋率爲375.09%，同比下降68.18個百分點。

據招聯金融2022年年報，當年年末，該公司資產減值準備爲141.32億元，同比增14.17%。

據《評級報告》，招聯金融還執行嚴格的核銷政策，2022年累計覈銷不良貸款103.52 億元。招聯金融2022年年報顯示，在資產減值準備項下，該公司當年發放貸款和墊款的本年覈銷及其他爲96.29億元，同比增104.35%。

《評級報告》還稱，招聯金融加強風險管控，優化業務結構，隨着市場競爭加劇以及優質客戶拓展力度的加大，定價逐步下調，生息資產收益率處於行業相對較低水平。2022年，招聯金融平均資本回報率和平均資產回報率分別爲 21.41%和 2.12%，分別同比下降3.04個百分點和0.25個百分點。

資產債務期限錯配

消費金融公司要發展壯大，需要持續的資金流支撐，融資成爲重要工作。招聯金融現金流今年上半年出現下降，該公司去年就因發債融資大幅減少導致現金流增加淨額大幅下降。在關注融資的同時，該公司還需注意資產負債期限的匹配問題。

招商銀行半年報顯示，今年上半年末，招聯金融現金及現金等價物爲41.72億元，較上年末降23.1%。

招聯金融2022年年報顯示，去年該公司現金及現金等價物淨增加額爲7.68億元，同比降65.22%。其中，經營活動現金流淨額爲18.78億元，上年爲淨流出58.48億元；投資活動現金流淨額爲-2.51億元，上年爲-1.72億元；籌資活動現金流淨額爲-8.58億元，上年爲82.28億元。

該公司當年現金流淨增加額大幅下降的主要原因是發債融資大幅減少導致籌資活動現金流由淨流入轉爲淨流出。籌資活動現金流中，發行應付債券收到的現金爲0元，上年爲84.87億元；發行債券利息支付的現金爲5.22億元，同比增129.96%。

對於消費金融公司來說，穩定的融資是其發展的重要支撐，同時，還需要儘量對債務和資產做好匹配。

上述《評級報告》稱，跟蹤期內，招聯金融發放貸款和墊款期限以一年以上爲主，債務融資期限以短期爲主，存在一定的期限錯配。從融資期限來看，招聯金融採取以短期拆入資金爲主的融資模式，近年來通過發行金融債券改善債務期限結構，目前應付債券均爲三年期金融債券，一年以內短期債務在總債務中佔比爲89.39%，同比上升 0.95 個百分點。而資產端方面，從貸款合同期限分佈來看，一年以上的貸款餘額佔發放貸款和墊款總額的比重爲51.89%，且以 2~3 年的期限爲主。

關聯交易也是招聯金融的資金流渠道之一。

6月19日，招商銀行公告，該行當日董事會會議審議通過了《關於與招聯消費金融有限公司關聯交易項目的議案》，同意給予招聯金融同業綜合授信額度270億元，授信期限兩年。2021年6月10日，該行董事會會議也審議同意給予招聯金融同業綜合授信額度270億元，授信期限兩年。截至2023年5月31日，授信餘額爲124.37億元。

中國聯通半年報顯示，今年上半年，中國聯通關聯交易中，授信業務或其他金融業務中，包括與招聯金融的同業及投資類業務，額度爲16億元。

今年3月，中國聯通公告，其間接控股子公司聯通集團財務有限公司與招聯金融擬簽署《金融服務協議》，2023年日常關聯交易金額上限預計不超過人民幣16億元，用於同業及投資類業務，以上業務在額度內循環使用，有效期爲一年，自協議簽署之日起生效。同業及投資業務包括拆借業務、債券回購業務、有價證券投資業務及原銀保監會或其派出機構批准財務公司可從事的其他業務。

據招聯金融2022年年報，當年末，該公司關聯交易中，拆入資金爲147.44億元，同比增0.33%；存放同業款項爲8.87億元，同比降28.98%。

招聯金融還需持續補充資本金。

《評級報告》顯示，2022年末，招聯金融資本充足率與核心一級資本充足率分別爲11.93%和10.92%，皆同比上升 0.97 個百分點。不過，該《評級報告》也稱，未來隨着業務的持續拓展，招聯金融或面臨一定的資本補充壓力。雖然跟蹤期內該公司內生的資本補充能力與股東的資本補充意願較強，但伴隨業務持續發展，仍需建立長效資本補充機制。

招聯金融今年上半年部分財務數據