華泰證券發佈研究報告稱，近期糧價整體呈反彈態勢。截至9月8日，玉米價格約2931元/噸、小麥價格約3010元/噸。一般而言，糧食價格上漲/下跌通常會影響農民在下一個種植季的種植行爲，因此種子價格和銷量的變化一般滯後於糧價，預計2023/24年度種業高景氣仍有望持續。目前玉米處於鏽病高發期，或對玉米產量有一定影響。我國的轉基因種子商業化穩步推進，或帶動種業科技的技術升級，種子行業規模擴容可期。現階段轉基因技術及品種儲備仍掌握在少數企業手中、研發及推廣壁壘較高。研發實力強及轉基因品種儲備早的龍頭種企有望受益。

▍華泰證券主要觀點如下：

專題：能繁有望迴歸去化通道，國產大豆性狀出海

1)湧益口徑8月能繁母豬存欄環比+0.04%(7月環比-0.22%)、我的鋼鐵網口徑8月環比+0.29%(7月環比+0.01%)。分析8月養殖盈利好轉、母豬場維持盈利或是母豬存欄環比微增的主因。展望後市，在仔豬跌價、仔豬補欄淡季來臨、集團場資金壓力大的背景下，全國能繁母豬有望迴歸去化通道。

2)9月7日大北農公告其控股孫公司獲批巴西生物安全許可證。

養殖：豬價短期大幅上漲概率不大，把握供給收縮兌現

1)生豬：據湧益數據，上週生豬價格周環比下降2.1%。隨着天氣入秋，豬肉需求有望回暖，但受到供給端持續增量，凍品庫存釋放增加供給彈性，豬價大幅上漲的概率不大。建議關注出欄量成長性高、具有成本優勢的企業。

2)上週白羽雞/白羽雞苗均價周環比上漲1.34%/6.42%，或由屠宰開工率提升以及養殖端抗價情緒帶動。國內市場內食品深加工乃大勢所趨，建議關注調理品產能和銷量佔優的企業。

3)受祕魯上半年捕撈暫停的影響，全球魚粉價格自年初以來持續上漲，而龍頭的配方可大幅減少對魚粉的依賴。龍頭公司優勢凸顯。

種植：轉基因商業化穩步推進，種業高景氣有望持續

近期糧價整體呈反彈態勢。截至9月8日，玉米價格約2931元/噸、小麥價格約3010元/噸。一般而言，糧食價格上漲/下跌通常會影響農民在下一個種植季的種植行爲，因此種子價格和銷量的變化一般滯後於糧價，預計2023/24年度種業高景氣仍有望持續。

目前玉米處於鏽病高發期，或對玉米產量有一定影響。我國的轉基因種子商業化穩步推進，或帶動種業科技的技術升級，種子行業規模擴容可期。現階段轉基因技術及品種儲備仍掌握在少數企業手中、研發及推廣壁壘較高。研發實力強及轉基因品種儲備早的龍頭種企有望受益。

寵物：7月人民幣口徑下寵食出口額同比保持增長

7月人民幣/美元口徑下我國寵物食品出口額同比+0.6%/-5.4%。其中出口量同比-10.8%、降幅較6月有所收窄;出口單價受寵物零食出口單價抬升帶動而有所提升。預計海外去庫或接近尾聲，8~9月起寵食出口額有望轉正。庫存壓力緩解或將推動上市公司23Q3業績回暖。

短期來看，海外客戶去庫或將接近尾聲，頭部公司海外業績有望隨之改善。長期來看，我國寵食市場呈現出國產品牌在中低端市場替代效應加深趨勢。伴隨寵物市場競爭格局優化，具備穩定供應鏈及研發實力的龍頭企業有望受益。

風險提示：

豬價不及預期，生豬出欄量不及預期，原材料價格上漲，非洲豬瘟疫情風險。