近日，李佳琦在直播间带货国产品牌花西子时爆出不当言论，引爆舆论。也引发了人们对“国货”概念的再思考。

时至今日，国货标签究竟应不应该获得光环溢价？我们应当支持什么样的国货？

泡财经推出《A股“国货之光”盘点》系列，旨在借助上市公司公开信息，以“淘金”、求真的态度，对民族品牌进行思辨、审视。

这一期内容，我们选择了“国产奶粉第一股”贝因美（002570.SZ）。

1、降本增效业绩逆势增长

创立于1992年的贝因美，作为一家有着30多年历史的国产老牌奶企，公司历经浮沉。

2011年，公司头顶“国产奶粉第一股”上市。

2016年奶粉注册制推行带来的行业变动，再加上政府补助等非经营性损益减少，贝因美一度陷入低谷，2016年起的七年里曾五度亏损。

随着2018年3月，创始人谢宏重回贝因美，公司采取降本提效的一系列措施，作为婴配粉头部品牌，拿下多款新国标配方注册，贝因美呈现“困境反转”。

今年上半年，贝因美业绩逆势增长。

上半年看，国内婴配粉市场行业销售额进一步下滑，牛奶粉和羊奶粉销售额分别同比下降14.0%和14.7%（AC尼尔森数据）。在此背景下，贝因美表现出业绩韧性。

上半年实现营收13.76亿元，同比下滑1.72%；实现归母净利润4422万元，同比增长3.04%；实现扣非归母净利润2756万元，同比增长0.74%。值得注意的是，第二季度公司利润同增两眼：23年第二季度公司实现营收6.59亿元，同比下滑6.42%；实现归母净利润3197万元，同比增长40.28%；实现扣非归母净利润2359万元，同比增长99.24%。

从财务数据上看，公司当前降本增效效果非常明显。

今年第二季度毛利率表现出色，达44.37%，同比+1.56pct。同时，第二季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为30.64%、5.00%、0.35%和-0.66%，同比+1.23pct、-0.17pct、-0.52pct和-3.64pct。财务费用的下降使得公司第二季度净利润率同比大幅提升2.40pct，至5.65%，从而使得归母净利润同比提升40.28%。

可以看出，公司业绩改善正处加速中。

此外，值得注意的是，今年上半年，贝因美为成人客户打造了“爱诺达”系列益生菌、乳铁蛋白营养奶粉，以婴幼儿配方食品的高标准，通过产品迭代为更多消费者提供高品质选择。

2、逾三十年零重大质量安全事故

作为国内知名的孕婴童品牌，“安全”是贝因美的重要标签。

当年的三聚氰胺事件，让国内奶粉形象降到冰点。

而就在2009年，作为少数没有检测到“三聚氰胺”的国产奶粉企业，贝因美曾以8.2%的市场占有率飙升至国产奶粉行业第一，奶粉行业第三。

2023年半年报显示，贝因美逾三十年来从未出现过重大质量安全事故，在消费者心中建立了坚实的信任基础。

据悉，自1992创立以来，贝因美始终坚守“对宝宝负责，让妈妈放心”的质量方针，精选全球黄金奶源带奶源；引进世界先进生产检测设备；建造世界先进水平的GMP洁净生产区；设立专门检测技术研究实验室；执行高于国内标准的“小贝标准”。

2020年6月22日，国内首创的以区块链为核心技术的奶粉区块链溯源平台在贝因美发布。消费者用手机扫描产品上的区块链追溯二维码，就能了解产品全流程详细信息，还能验证真伪、购买、投诉和服务互动。

当前公司拥有一套先进的全产业链管理系统，公司在国内拥有六家婴幼儿奶粉生产工厂，拥有数十条国际先进的产品加工生产线和检测设备，率先建立了MES、WMS、ERP、追踪追溯等系统，这些搭载了信息化管理系统的生产线提高了公司生产管理的精确度和灵敏度，可以更好更快地满足市场需求、保障供应。公司在黑龙江也拥有自建牧场，采用先进的奶牛饲喂系统、挤奶系统、粪污处理系统等，保障了当地优质奶源的供应。同时，公司与全球主要原料供应商都建立了紧密的联系并签署了合作协议，确保了重要原材料的采购供应。

今年4月3日，中国乳制品工业协会在北京召开，凭借在产品质量管理中的突出表现，贝因美被授予2022年中国乳制品工业协会“质量金奖”。2022年，贝因美在国家的各项严格质量检测中达到100%合格，荣获“2022年度质量金奖”。

3、新国标注册利好头部品牌

今年7月，市场监管总局发布了新修订的《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》（简称新办法），自2023年10月1日起施行。

据了解，原办法是2016年颁布并实施的，彼时被称为“史上最严奶粉新政”。新办法则进一步严格了婴幼儿奶粉配方注册要求，对申请注册程序、标签管理等方面都做了更详细的规定。

据悉，贝因美在去年早早推进新国标注册工作。公司已完成12个重点系列，36款产品的新国标注册。

信达证券认为，新国标的注册有望出清部分中小品牌，市场占有率有望向头部品牌集中。

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