中國內窺鏡行業高速發展

中國內窺鏡市場空間廣闊，2017年至2021年我國醫用內窺鏡市場規模從171億元增長到248億元，期間複合增長率達9.70%。隨着國家政策的大力支持以及下游市場需求增加，促使內窺鏡技術的創新迭代，行業將繼續保持快速增長態勢，預計2025年市場規模將達到393億元，2021年至2025年複合增長率達12.20%，2030年預計增長至609億元，2025年至2030年複合增長率達9.20%。

內窺鏡國產滲透率低，國產化替代空間大

2021年國內內窺鏡市場國產滲透率僅6.90%，93.10%的內窺鏡市場被進口品牌所壟斷。國產內窺鏡在圖像清晰度、色彩還原度等核心性能指標上已逐漸追趕進口中高端產品。未來，在中國醫療內窺鏡市場中，鼓勵國產採購、國產價格優勢及相關政策的疊加作用下，國產內窺鏡具有相當大的放量空間。預計2025年，國產滲透率將達到18.30%，2030年達到35.20%。

四大技術平臺鑄就核心競爭力，自主品牌放量在即

公司聚焦光學和微創醫療器械技術，圍繞“光學技術、精密機械技術、電子技術及數字圖像技術”四大技術平臺形成了光學系統設計、光學加工、光學鍍膜、光學系統集成與檢測、精密機械設計及封裝、電子控制、數字圖像處理等多項核心技術。在國內開展自有品牌產品的開發、註冊和銷售，目前，已形成了從熒光腹腔鏡擴展到白光腹腔鏡、胸腔鏡、關節鏡、宮腔鏡、3D腹腔鏡等產品線，產品應用從普外科擴大到婦科、泌尿科、骨科等多個科室。同時，4K熒光內窺鏡系統以及4K除霧攝像系統分別進入臨牀銷售和註冊階段，產品也具有較強競爭力。自有品牌整機梯隊已初見雛形，公司還將進一步擴大產品梯隊，爲未來發展奠定堅實的基礎。

公司盈利預測與估值

預計公司2023年至2025年營業收入分別爲594.73、782.58、1,010.50百萬元，YOY分別爲24.73%、31.59%、29.12%；EPS分別爲1.76元/股、2.31元/股、2.99元/股，YOY分別爲17.15%、31.50%、29.19%，目標價爲62元/股，給予公司“推薦（首次）”投資評級。

投資風險提示

對單一大客戶依賴風險，國際貿易環境多變風險，技術轉化不確定風險等