化工行業10月投資觀點：

近期在沙特和俄羅斯共同推動的自願性減產協議下，國際油價大幅上行，階段性的原油供需矛盾凸顯，IEA、EIA及OPEC均上調了今明兩年原油價格預測，我們同樣認爲四季度國際油價有繼續衝高的可能性，明年原油價格也將在較高的區間運行，因此強烈推薦上游勘探開採的投資方向。此外，國際能源價格的上行及美聯儲加息週期進入尾聲也推動了上游資源品價格的上行。

10月，我們重點推薦鉀肥、原油、螢石、輪胎、鈦礦等投資方向。海外鉀肥補庫週期啓動疊加國際鉀肥寡頭的價格訴求，全球鉀肥價格觸底反彈，中期價格拐點顯現，重點推薦未來產能大幅擴張的【亞鉀國際】。布倫特原油價格繼續上漲超過95美元/桶，我們看好四季度國際油價的上行空間，近期國內終端民用天然氣價格開始密集調整，天然氣價格上下游聯動持續推進，多地市民用天然氣價格調整，利好上游供應商，重點推薦【中國石油】、【中國海油】和【中國石化】。近期國內螢石礦山供給收縮，同時四季度北方螢石礦開採進一步受限，下游需求繼續回升繼續拉動螢石需求，未來產品價格有望進一步上行，重點推薦國內龍頭【金石資源】。國際海運費持續下行，同時國內汽車產銷量持續走高，海外輪胎需求回暖，未來中國輪胎的比較競爭力優勢將持續擴大全球市場份額，重點推薦【森麒麟】。供給側結構性改革不斷深化、配額管理近期在立法層面落地、行業競爭格局趨向集中，而下游需求恢復平穩增長，我們看好三代含氟製冷劑有望迎來景氣復甦，同時含氟聚合物、氟化液國產化進程提速，重點推薦【巨化股份】、【三美股份】、【永和股份】等。同時繼續推薦國內綜合化工行業龍頭及全球異氰酸酯行業龍頭【萬華化學】，國內精細煤化工行業領先者【華魯恆升】，煤制烯烴龍頭【寶豐能源】，國內輕質化烯烴龍頭【衛星化學】，全球鈦產業鏈龍頭【龍佰集團】以及國內能源龍頭【廣匯能源】。

本月投資組合：

【亞鉀國際】國內稀有鉀肥生產企業，產能持續擴張凸顯規模優勢；

【中國石油】國內最大油氣生產和銷售商，油價上漲助推業績提升；

【中國海油】經營管理優異的海上油氣巨頭；

【金石資源】“資源爲王、技術至上”兩翼驅動，重點項目順利推進；

【廣匯能源】能源業務持續強勁，海外天然氣套利可期；

【龍佰集團】行業景氣度待回暖，礦產資源鞏固核心競爭力。

風險提示：原材料價格波動；產品價格波動；項目進度不及預期；下游需求不及預期等。