事件概述:

2023年9月25日，工信部、自然資源部發布《關於下達2023年第二批稀土開採、冶煉分離總量控制指標的通知》。2023年第二批稀土開採、冶煉分離總量控制指標分別爲12萬噸、11.5萬噸。2023年設有預留指標，全年指標數量將綜合考慮市場需求變化和各稀土集團指標執行情況等因素最終確定。

分析與判斷:

2023年第二批稀土開採總量控制指標同比增長9.89%，稀土冶煉分離總量控制指標同比增長9.73%

2023年第二批稀土開採總量控制指標爲12萬噸，同比增長9.89%，環比持平。中國稀土集團2023年第二批礦產品（折稀土氧化物）共3.17萬噸，同比增長25.13%，環比下降10.93%；北方稀土2023年第二批礦產品（折稀土氧化物）共8.57萬噸，同比增長5.24%，環比增長5.89%；廈門鎢業2023年第二批礦產品（折稀土氧化物）共1474噸，同比增長7.12%，環比下降25.03%；廣東稀土2023年第二批礦產品（折稀土氧化物）共1157噸，同比增長7.13%，環比下降25.02%。

2023年第二批稀土冶煉分離總量控制指標爲11.5萬噸，同比增長9.73%，環比持平。中國稀土集團2023年冶煉分離產品（折稀土氧化物）共2.99萬噸，同比增長25.51%，環比下降10.24%；北方稀土2023年冶煉分離產品（折稀土氧化物）共7.88萬噸，同比增長4.89%，環比增長7.39%；廈門鎢業2023年冶煉分離產品（折稀土氧化物）共1707噸，同比增長7.7%，環比下降24.34%；廣東稀土2023年冶煉分離產品（折稀土氧化物）共4567噸，同比增長7.66%，環比下降24.35%；其中中國有色金屬建設股份有限公司爲1555噸，同比增長7.69%，環比下降24.33%。

2023年稀土開採總量控制指標同比增長14.29%，冶煉分離總量控制指標同比增長13.86%

2023年稀土開採總量控制指標爲24萬噸，同比增長14.29%，其中中國稀土集團2023年合計礦產品（折稀土氧化物）共6.72萬噸，同比增長8.04%；北方稀土2023年合計礦產品（折稀土氧化物）共16.67萬噸，同比增長17.65%；廈門鎢業2023年合計礦產品（折稀土氧化物）共3440噸，同比持平；廣東稀土2023年合計礦產品（折稀土氧化物）共2700噸，同比持平。

2023年稀土冶煉分離總量控制指標爲23萬噸，同比增長13.86%，其中中國稀土集團2023年合計冶煉分離產品（折稀土氧化物）共6.32萬噸，同比增長8.03%；北方稀土2023年合計冶煉分離產品（折稀土氧化物）共15.22萬噸，同比增長18.07%；廈門鎢業2023年合計冶煉分離產品（折稀土氧化物）共3963噸，同比持平；廣東稀土2023年冶煉分離產品（折稀土氧化物）共1.06萬噸，同比持平；其中中國有色金屬建設股份有限公司爲3610噸，同比持平。

輕稀土開採指標持續加碼，中重稀土供需偏緊，資源整合不斷推進

開採端：2023年，稀土開採指標較2022年增加3萬噸至22.09萬噸，同比增長15.72%，其增量均由輕稀土貢獻。其中，中國稀土集團輕稀土配額增加3000噸至5.42萬噸，同比增長10.16%，配額佔比爲24.54%；北方稀土輕稀土配額增加2.5萬噸至16.67萬噸，同比增長17.65%，配額佔比爲75.46%。其他稀土企業稀土開採配額同比均持平。

中重稀土指標連續三年保持同比持平，在下游需求持續增長的背景下中重稀土供需偏緊。在資源整合方面，2011年，根據國務院發佈的《關於促進稀土行業持續健康發展的若干意見》，國家組建形成了北方稀土、中鋁集團、廈門鎢業、五礦集團、廣東稀土、南方稀土等六大稀土集團。2021年12月22日，五礦稀土發佈公告稱，國資委對稀土資產進行戰略性重組，對五礦稀土、南方稀土、中國稀有稀土進行整合，整合結束後，六大稀土集團縮減爲四大，即北方稀土、中國稀土、廈門鎢業、廣東稀土。2023年9月25日，廈門鎢業發佈公告稱與中國稀土集團有限公司簽署《合作框架協議》。擬成立兩家合資公司，中國稀土持股51%，廈門鎢業（或廈門鎢業控股子公司）持股49%，共同合作運營廈門鎢業（含廈門鎢業控股股東及控股子公司）控制的稀土礦山和稀土冶煉分離產業。之後，爭取進一步擴大開採規模及冶煉分離規模，力爭將福建省內採礦證下可開採儲量長期維持在20萬噸REO（稀土氧化物）以上。冶煉分離合資公司在合作後2-3年內於福建省內擇地投資新建5,000-10,000噸分離產能。

中國稀土及北方稀土冶煉端配額增量可觀

冶煉端：2023年，稀土冶煉分離指標較2022年增加2.8萬噸至23萬噸，同比增長13.86%。其中，中國稀土集團配額增加4700噸至6.32萬噸，同比增長8.03%，配額佔比爲27.48%；北方稀土配額增加2.33萬噸至15.22萬噸，同比增長18.07%，配額佔比爲66.19%。其他稀土企業稀土冶煉分離配額同比均持平。

投資建議：

第二批稀土開採、分離冶煉指標公佈，其中輕稀土開採指標持續加碼，中重稀土資源端不斷整合，建議關注具備資源整合預期且2023年稀土配額增量可觀的中重稀土領域龍頭【中國稀土】。

風險提示

1）需求不及預期；

2）地緣政治風險；

3）稀土氧化物價格波動超預期