近日，針對促進民營經濟發展壯大的31條意見，發改委等16部門與機構推出28條措施促進民營經濟發展。國家發展改革委有關負責人指出，“一個時期以來，民營經濟發展環境發生了一些變化，不少民營企業面臨着一些問題和困難，迫切需要針對新情況，完善促進民營經濟發展壯大的體制機制，提振民營經濟預期信心，進一步激發民營經濟發展活力。”

尤其是針對出現經營困難的企業，中共中央、國務院在《關於促進民營經濟發展壯大的意見》中明確指出：“鼓勵民營企業盤活存量資產回收資金。堅持精準識別、分類施策，對陷入財務困境但仍具有發展前景和挽救價值的企業，按照市場化、法治化原則，積極適用破產重整、破產和解程序”。

當促進民營經濟發展壯大的決心下定，民營經濟無疑將迎來新一波發展紅利，金科等地產民企或將受益。

房地產行業走向“破冰”

對於正邁向復甦關鍵時段的房地產企業來說，一系列利好政策的出臺，將給企業帶來積極自救的信心。事實上，當前地產行業的風險源於企業的信用風險。自2021年地產融資“三道紅線”政策推出以來，地產行業融資顯著收縮。

此後超過24個月的時間裏，房地產市場進入長期的深度調整期。其間，各級監管部門推出過多輪穩樓市措施，市場也曾一度出現復甦跡象，但受各種因素影響，復甦的局面並未真正確立。根據國家統計局的數據，今年7月，全國商品房銷售面積7048萬平方米，爲近十年的月度最低水平。8月，該指標增至7386萬平方米，也僅僅是近十年的次低水平。

不過，從去年末開始的一系列政策暖風影響下，房企運營開始逐漸“破冰”，重組計劃有序推進。迄今爲止，包括融創、世茂、奧園、旭輝等多家港股上市房企已實現復牌。金科、榮盛等境內上市房企也籌備重組，行業從“快復甦”向“穩復甦”轉變。

在整體預期向好的情況下，出險房企可通過處置資產、項目讓渡股權、引入戰投等多種方式加快項目的開發進度，優化企業的債務情況，實現減債降槓桿，推進公司經營儘快迴歸正常。相比推進復牌，化債重組是一個更爲持久的過程，其多種可選擇的方案考驗着股東、高管、債權人的智慧和判斷，房企也需要把更多的時間和精力投入其中。

如金科正計劃通過司法重整模式化解債務風險。根據公告，金科於今年5月22日收到重慶端恆建築工程有限公司發來的《告知函》。端恆建築認爲公司雖不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但作爲上市公司，金科仍有一定的重生價值和挽救的可能，故向重慶市第五中級人民法院申請對公司進行重整。

隨後，金科實控人表態，將支持任何有利於公司化解流動性困境、迴歸平穩健康發展的工作。得到實控人的支持，金科迅速敲定了AMC戰投。6月30日，金科與長城資管全資子公司長城國富簽訂《戰略投資框架協議》。長城國富有意向獨立或與其他合作方組成投資聯合體，作爲重整投資人蔘與金科的預重整程序。如金科進入預重整或重整程序，在公開招募戰略投資人階段，長城國富及/或其指定關聯主體有意向作爲戰略投資人報名參與競爭遴選。自協議簽訂後，雙方將共同成立工作小組，建立協調聯繫機制，推動協議細化及具體實施。

從被申請重整到與專業化解資產風險的戰投機構達成合作意向，金科以清晰明朗的路徑，按部就班的推進重整進展，其進度在行業中走在了前列。根據8月1日披露的最新公告，金科擬向有管轄權的人民法院申請重整及預重整，積極通過重整程序依法化解公司債務、經營危機以及證券合規問題，引入重整投資人注入流動性以使公司重獲新生。

重整幫助企業完成涅槃

近年來，隨着法律法規的完善，一系列重整案件的成功促進了該模式社會接受程度的提高。據畢馬威統計，自2007年至2021年末，16年間滬深兩市的上市公司重組案例共95例，而其中2019年至2021年的3年間就有41家，佔比43%。

“從某種意義上說，司法重整就是新一輪招商引資。”對深陷困境但仍具有挽救價值、市場前景的企業來說，重整是引入新的投資者、恢復正常經營的有效手段。有研究表明，直接進入清算通常會導致較低的債權人滿意率和資產處置效率。相較破產清算，重整有助於上市公司恢復盈利能力、改善財務狀況，而不至於退市或清算，亦不失爲置之死地而後生之策，也更有利於各方長遠利益。

例如，2021年7月，方正集團的重整被批准。安永的分析師認爲，由破產法院和破產管理人領導的破產重組程序加快了對方正集團處理，最大限度地恢復了集團的優質資產。從方正集團第一次違約到法院批准重整計劃用了581天，遠少於平均679天；方正集團無擔保債權人的現金回收率至少達到31.4%，而平均值僅爲23.7%。

藉助重整，企業能靈活運用重整程序允許的多種措施，強信心、穩預期、促發展，達到恢復經營能力、清償債務、重組再生的目的。在實踐中，更不乏企業通過重整獲得新生的案例，如重整計劃涉及資產規模能排到全球第三的海航集團，分四個業務板塊重整後，其航空板塊迎來了“歷史最好時刻”，拋去歷史包袱，資產負債率迴歸正常，財務費用降至最低，史上最低飛機租賃成本讓生產經營得到長期保障。最新一期半年報顯示，海航控股上半年實現營業收入276.36億元，刨除匯兌不可控的因素影響盈利約10億元，期內旅客運輸2846萬人，同比上升173.90%。

具體到金科，目前公司的重整計劃得到了多方的認可，也已與戰投方達成協議。據公司披露，5月25日，重慶市房地產領域風險防範化解和維穩處突工作專班深入金科調研，表示對金科提出的有關意見建議，將在合法合規的前提下全力支持、促進金科正常經營。另據相關人士透露，相關機構已對公司完成競調，結果向好，“引進戰投進展順利，也得到了重慶市委、市政府及各級部門的大力支持”。

在歷次公告中，金科多次表示，公司將積極支持、推動相關司法重整和引進戰略投資者的工作，化解存量債務及流動性風險，提升持續經營能力，改善經營業績，保護全體債權人和投資人的合法權益。爲此公司成立了專項工作小組，積極支持、強力推動公司重整工作，化解公司存量債務風險。據工作人員透露，金科始終與相關債權人就重整相關事宜保持溝通，債權人對公司的重整方案路徑等也表示理解並比較支持。

通過重整，公司不僅能化解債務危機，避免債權人因企業“硬着陸”而產生的高額損失，保住市場主體；還保障了公司、產業鏈企業數萬人就業，最大程度地保護了債權人及各方的合法權益。同時，這還將爲挽救大型民營企業脫離困境、服務地方經濟高質量發展積累寶貴經驗。

具備優質資產和穩定經營能力

與此同時，憑藉公司數年如一日深耕主業積累的社會口碑，金科的財務重整和業務重整正在有序推進。在引戰重整的利好下，金科達成多項展期，11只存續期公司債券及資產證券化產品展期議案均獲持有人會議表決通過，涉及本金金額111.97億元。

業務佈局方面，金科也在積極謀劃轉型升級，堅持輕重並舉，提升公司穿越行業週期的能力。根據2021-2025年戰略規劃，公司提出“四位一體、生態協同”的多元發展戰略，由高速度發展向高質量發展轉變，由常規發展模式向創新驅動模式轉變。最新一期半年報顯示，金科目前輕資產業務發展模式穩中向好，新增9個項目，業務已佈局重慶、上海、深圳、南京、無錫、長沙、大連等城市，累計獲取輕資產項目60個，輕資產項目涵蓋全委管理服務、全週期服務、招商代理、銷售代理等，其中一二線城市項目佔比78%。除輕資產業務外，金科旗下仍有5274萬平方米土地儲備，可供未來5年的銷售。

另一方面，在行業深度調整階段，金科秉承“不躺平”的心態，把“保交樓、穩民生”作爲首要經營任務，有序推進項目復工復產。據企業官微最新消息，2023年1-9月，金科累計交付項目174個、交付批次281個、交付住宅及商業100488萬套、交付面積約1475萬平方米。據中指研究院發佈的“2023上半年中國房地產企業交付規模排行榜”顯示，金科當時的交付規模位列行業第7位。

以人才爲第一資源的金科，在高速增長期獲得了高素質人才紅利，也在行業的波動期享受內部培養的穩定性。即便經歷行業調整，金科的核心管理層和業務骨幹團隊仍保持了86%以上的穩定性。上半年，金科董監高及核心骨幹還與控股股東一起，以自有資金通過二級市場集中競價方式增持公司股份，進一步彰顯對金科未來發展的信心。

有分析指出，這一輪樓市調整暴露了傳統高槓杆經營模式帶來的資金端風險，房企紛紛探索新發展模式，向多元化輕重並舉轉型。對於房企來說，低成本、高收益的輕資產業態增長空間可觀。在目前的政策和市場背景下，行業發展從增量逐步轉向存量市場，發展邏輯更加偏向長期主義，房地產企業需要順勢而爲，在夯實開發主業的基礎上，探索新發展模式，實現高質量發展。多元化業務作爲房企開拓存量市場的主要抓手，是企業從銷售模式轉向經營模式的必經之路，未來將會扮演更加重要的角色。

值得一提的是，房地產行業在一系列調整下也開始築底，最新數據顯示，百強房企9月業績環比提升17.9%，環比增幅高於去年同期，逾六成實現單月業績環比增長。在行業新發展階段中，一手推進司法重整，一手抓多元經營，低調務實的金科正在謀求“魚和熊掌”的兼得。

（文章來源：中國網地產）