伴隨“雙節”假期結束，四季度行情開啓，備受關注的創新型產品浮動費率基金也傳來新動態，景順長城基金旗下景順長城價值發現混合將於10月11日正式發售，這是今年7月初公募基金行業啓動費率改革後發售的首隻與持有期掛鉤的浮動費率基金，費率原則是持有時間越長，適用的管理費率越低。

持有3年後屆時管理費減半，引導基民樹立長期理念

近兩年市場波動加劇，不少投資者開始質疑“長期投資”的有效性，但真實的基民盈利數據表明，持有時間越長，投資成效確實會更好。由景順長城基金等六家基金公司聯合發佈的《2022年公募基金投資者盈利洞察報告》顯示：當持有時長不足1個月時，投資者平均年化收益率僅爲-4.59%，盈利人數佔比僅37.46%。持有時長2-3年時，投資者平均年化收益率轉正，盈利人數佔比達到80%以上。持有時長達到3-5年時，投資者平均年化收益率達到6.52%，盈利人數佔比也超過90%。(報告數據截至2022年6月30日)作爲首隻發售的與持有時間掛鉤的浮動費率基金，旨在通過實實在在的管理費率讓利，引導投資者樹立長期投資理念，助力提升基民的持有體驗。

景順長城價值發現混合基金髮行公告顯示，在產品設計上，根據投資人持有時間的不同，設置A1類、A2類、A3類三類基金份額，對應的管理費率分別爲1.20%/年、0.80%/年和0.60%/年。具體來看，投資者買入確認的份額均爲A1類，持有滿1年自動升級爲A2類，持有滿3年自動升級爲A3類，份額隨持有時長自動升級，且不同階段的費率相應減少。與此同時，該基金不設置持有期，在開放後任何時點均可贖回。

擬任基金經理鮑無可，“上漲跟得上，下跌扛得住”

記者注意到，景順長城價值發現混合擬任基金經理，正是市場廣泛認可的價值投資老將鮑無可。作爲一名價值風格的擁躉者，他十分重視“安全邊際”。在他的投資框架中，估值保護和高壁壘共同形成安全邊際，同時不刻意區分成長股或價值股，也不強求數據上的低估值，而是更重視公司的競爭壁壘及估值的匹配性。落到組合構建上，他較少持有絕對低估值個股，更多是具有高壁壘、高股息且估值偏低或合理的個股。

憑藉獨特的投資框架和在實踐中的知行合一，鮑無可管理的產品能夠適應多種行情，任期回報均爲正，並展現出“上漲跟得上，下跌扛得住”的特性。以其管理時間最長的景順長城能源基建A爲例，鮑無可自2014年6月27日開始管理該基金，在2015年與2017年市場上漲時，該基金漲幅分別爲69.68%、24.47%，大幅跑贏同期業績基準7.52%、17.08%；而在2021年開啓的下跌市中，該基金更是逆風上漲，2021年、2022年以及2023年以來分別獲得18.44%、1.09%和15.24%的正收益。(注：景順長城能源基建A/基準2015、2017、2021、2022、2023年以來漲跌幅分別爲69.68%/7.52%、24.47%/17.08%、18.44%/-2.86%、1.09%/-16.88%、15.24%/-1.31%。基金業績來自景順長城基金，經託管行復核；基準業績來自Wind。均截至2023.8.31)

除了亮眼的業績，該基金的風險管理能力也是可圈可點，比如在震盪非常劇烈的2022年，回撤僅爲-8.91%，明顯優於同期業績基準-22.83%的回撤；拉長時間來看，鮑無可管理以來，該基金最大回撤爲-28.11%，而同期業績基準回撤達到-38.19%。鮑無可對風險的嚴格把控，使得景順長城能源基建A在歷次波動中走出了相對平穩的收益曲線，任職回報爲326.20%，相較於同期基準77.49%，超額收益達到248.71%，並且在近1年、近2年、近3年分別排名第3/152、第2/111、第5/94。

後市展望，優質企業在高價值行業全球擴張中藏投資機會

展望後市，鮑無可認爲，國際地緣政治的風險、居民較高的槓桿率以及國內人口老齡化或是今後較長時間內的主要矛盾。但持有現金並不是最佳的應對方法，長期持有股票或是更好的選擇。當前全球總需求穩定增長，一批優質的中國企業在一些高價值行業進行全球擴張，我們已經看到這些主線中蘊含的投資機會。當前，關注的上市公司均具有極高或較高的壁壘，且估值合理或偏低，相信這些公司有能力創造長期持續的回報。

從市場層面來看，站在當前時間，Wind數據顯示，截至9月28日，萬得全A指數市盈率爲17.33倍，位於過去十年以來的33.59%分位水平，意味着A股正處於歷史較低位，或是逆勢佈局權益資產的好時機。而鮑無可執掌的新基金景順長城價值發現混合將延續其價值投資理念，並且採取與持有時間掛鉤的浮動費率模式，持有時間越長，管理費率越低，想要把握權益市場中長期投資機會的投資者不妨關注。