事件：奧馬電器公佈2023年前三季度業績快報。公司2023年前三季度實現收入80.9億元，YoY+36%；實現歸母淨利潤6.0億元，YoY+82%；實現扣非歸母淨利潤5.8億元，YoY+75%。2023Q3單季度實現收入28.9億元，YoY+45%；實現歸母淨利潤2.0億元，YoY+14%；實現扣非歸母淨利潤1.9億元，YoY+5%。Q3公司收入增速延續較高增速，冰箱外銷高增有望延續。

Q3外銷延續高增：公司Q3收入增速延續Q2高增趨勢，我們認爲主要是因爲奧馬受益冰箱出口景氣持續恢復。根據產業在線數據，行業整體2023Q2/M7-8冰箱外銷量分別YoY+23%/42%，行業景氣度Q3進一步恢復。奧馬2023Q2/M7-8冰箱外銷量分別YoY+36%/+96%，公司冰箱外銷增速持續領先行業。奧馬作爲冰箱外銷龍頭企業，有望持續受益冰箱出口景氣提升。

Q3盈利能力同比有所下降：根據業績快報，公司Q3淨利率約爲6.8%。奧馬電器去年同期淨利率爲8.6%，公司單季度盈利能力同比有所下降。我們認爲，主要因爲匯兌損益及套期保值等收益同比降低，公司主營業務盈利能力同比較爲穩定。

投資建議：冰冷海外市場規模較大，中國冰箱外銷增速長期高於內銷。奧馬電器作爲冰箱出口龍頭企業，在大客戶關係及規模上具有優勢，公司冰箱外銷毛利率較高。TCL控股後公司有望和TCL冰洗業形成協同效應，進一步打開潛在業務空間。我們預計公司2023~2025年的EPS分別爲0.64/0.78/0.85元，給予6個月目標價8.32元/股，對應2023年13x的動態市盈率，維持買入-A的投資評級。

風險提示：原材料價格波動、併購整合不及預期、匯率波動