海通國際發佈研究報告稱，維持珍酒李渡（06979）“優於大市”評級，2023-25年71.2/88.2/109億元的收入和16.1/21.2/27.8億元的扣非歸母淨利潤預測不變，目標價從11.9港元上調至14.1港元。公司4Q23爲低基數，旺季後渠道庫存處於合理水平，較強的產品力和管理層能力支持公司持續獲取競品的市場份額。受益於基酒產能的落地和自產的比例將有效提升毛利率，收入較快增長也能帶來經營槓桿效應使費用率下行，拉動利潤增速或維持30%以上。

該行預計，3Q23珍酒李渡收入同比實現25%增長，淨利潤增速快於收入增速。受益於中秋國慶旺季，公司傳統渠道大單品需求旺盛，高端圈層和團購業務的穩健擴展，9月收入環比7-8月加速拉動集團3Q23整體收入有望實現約25%的增長。分品牌來看，該行預期3Q23珍酒品牌增速快於公司整體增速，主要受益於高端和次高端大單品的快速增長；李渡品牌增速略慢於公司整體增速，主要因爲去年同期高基數和公司放緩對李渡的發力，以健康培育第二成長曲線和穩定批價爲主；湘窖和開口笑品牌穩健增長，增速慢於前兩大品牌。中秋國慶期間，公司通過掃碼紅包等營銷活動持續獲得消費者，但力度環比端午節有所下降。旺季後，公司庫存仍處於合理水位，更看重開瓶率和實際動銷率。受益於珍酒高端和次高端的高增長，集團毛利率環比有略有提升。同時公司進入下半年費用率高基數，費用率壓力環比1H23有進一步緩解。因此，該行預期3Q23淨利潤增速快於收入增速。