財聯社

大概是因爲沃爾瑪在10月初提了一句“打GLP-1減肥針的用戶購物籃變輕了”，所以現在每逢食品飲料公司發業績，分析師們一定會追着管理層問減肥藥是否對業績構成負面影響。

相較於一衆公司連連否認業績受影響，全球最大食品公司雀巢在週四的業績會上給市場打開了思路：爲什麼減肥藥對食品公司就一定是利空呢？

隨着諾和諾德一騎絕塵成爲歐洲市值最高的個股，歐洲市場的食品飲料概念股隨之承壓下跌。以雀巢爲例，隨着週四的下跌，股價已經來到近兩年的低點。

（雀巢日線圖，來源：TradingView）

減肥總得補充營養吧？

由於GLP-1激動劑的主要作用是抑制腸胃蠕動，並向中樞神經發出飽腹的信號，所以資本市場將減肥藥和零食對立起來，也不是完全沒道理。

但減肥藥對食品飲料公司構成利好，這個邏輯還是挺新鮮的。

雀巢首席執行官Mark Schneider週四透露，公司正在開發一系列配合減肥藥使用的輔助產品。

Schneider表示：“當你喫得更少的時候，肯定會對維他命、礦物質和其他補劑存在需求。你會希望減肥的過程得到支持，並限制肌肉的流失。”

另外Schneider也提到，這類和減肥藥配套使用的產品，還能用來確保體重不會反彈。總而言之，減肥藥目前沒有對雀巢的業績產生影響，未來即便負面衝擊顯現，也能被新產生的機會抵消掉。

事實上，雀巢麾下也有正兒八經的減肥食物業務。公司曾與以色列生物醫學公司Epitomee Medical達成協議，負責銷售一款名爲“減肥膠囊”（可膨脹變形生物聚合物）的產品，通過產生飽腹感來限制能量的攝入。

（減肥膠囊產品圖，來源：Epitomee）

從業績層面來看，雀巢也有諸多類似於瓶裝水、嬰幼兒奶粉和寵物口糧等不太可能被GLP-1衝擊到的產品線。不過雀巢也提到咖啡不太可能受到減肥藥影響，但一些使用諾和諾德Wegovy的用戶也在網上提到，用藥後會出感受到“咖啡味道變了”，甚至會讓他們感到身體不適，這對雀巢來說也是一個壞消息。

從營收層面來看，糖果、乳製品、預製菜和烹飪輔料佔到雀巢三分之一的營收，公司的管理層在本月舉行的股東大會上，也遭到了產品線“向着健康轉型”速度不夠快的指責。

除了減肥藥外，雀巢眼下也有更加迫切的麻煩——消費者越來越不願意爲漲價買單了。根據最新財報，今年前9個月雀巢的有機銷售增速爲7.8%，扣掉漲價8.4%的影響，實際上淨銷售量是在下降的。