“油爹”接連走高，PTA還有機會嗎？

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1、PX加大投產國內產量驟增

2023年的PX投產計劃770萬噸，集中在一二季度釋放，隨着中海油惠州二期150萬噸裝置已於6月中下旬逐步投產，PX產能釋放基本兌現，開工率穩定增長，國內PX產量持續走高，進口PX量保持相對穩定，原料端PX未來增長供應壓力偏重。

2、PTA供應壓力短期緩解，長期尚存

從繁微數據中可以看到，在今年開工率處於相對均衡的狀態下，PTA的當周產量反而節節高，側面反映目前PTA產能擴張的速度有所加速，生產裝置的檢修停車和點火生產交織運行的狀態下，PTA產能增長的情況愈演愈烈，供應端口的壓力偏重，短期周度開工率下滑後出現產量大幅下滑，短期供應壓力有所衰減，但不改長期供應壓力偏強狀態。

3、下游需求端開工率分化，出口持續回落

下游聚酯纖維開工率維持高位，織機開工率穩中有增，但聚酯瓶片開工率周度出現持續下滑，需求內部出現一定程度的分化，多空交織。截止10月19日，滌綸長絲的開工率繼續維持80%以上，短纖開工率維持70以上，聚酯瓶片開工率自80%以上下滑至76.7%左右。PTA月度出口連續高位回落，整體需求內部分歧凸顯。

4、需求內部分化，庫存支撐有限

從數據端口來看，PTA企業庫存和下游工廠庫存維持在歷年中位數水平，短期出現小幅度下滑，社會庫存出現短期轉折，在下游庫存消化在出口減緩和聚酯瓶片開工下滑的背景下，庫存支撐有限，壓力尚存。

5、總結

綜合來看，成本端PX在國產產能急速增長的背景之下，產量壓力逐步凸顯，上游利潤壓減將成爲未來PX端口的主要壓力，PTA原料供應一時無虞。供應端PTA自身產能仍在擴張的步伐中，開工率偏低的情況下，產量連創新高，遠端供應壓力難以緩解，近端周度產量快速下滑短期壓力緩解存在利多支撐。需求端來看，下游聚酯切片和聚酯纖維開工率內部分化，出口量月度分化回落，整體需求端增量有限。受此影響，PTA短期雖有去庫，但遠端庫存壓力尚存。

技術層面來看，PTA在原油連續走高的背景之下，整體跟隨力度十分有限，終端化工短期表現爲跟跌不跟漲的狀態，價格運行至關鍵支撐黃金分割50%分位區域附近展開持續的窄幅震盪，博短期反彈重點關注50%分位區域支撐有效情況，若能有效企穩，反彈空間或將打開，上方短期壓力關注上行趨勢線下沿附近！