10月20日晚間，貴州茅臺(600519.SH)發佈三季報，第三季度實現淨利潤168.95億元，同比增長15.68%；第三季度實現營業收入336.92億元，同比增長14.04%。前三季度實現淨利潤528.76億元，同比增長19.09%；前三季度實現營業收入1032.68億元，同比增長18.48%。招商證券指出，茅臺業績穩如泰山，情緒錯殺帶來佈局機會。公司在外部環境壓力下維持穩健增長，全年預計仍有望超額完成年初目標。

這意味着，貴州茅臺歷史上首次在前三季度就實現千億營收，歸屬於上市公司股東的淨利潤也突破500億大關，接近2021年整年的營收和利潤水平，盈利能力可見一斑。

中國獨立評酒人肖竹青表示，第三季度增速較前兩季度有所放緩，猜測是公司主動調控，確保可持續穩健增長。從近年來貴州茅臺的業績表現來看，均能超額實現年度業績目標，今年前三季度營收增速已超18%，有望超額完成15%的業績增速目標。

再來看今年前三季度茅臺酒、系列酒以及直銷渠道收入增速，均有所下降。財報顯示，今年1～9月，茅臺酒營收872.7億元，同比增長17.3%；系列酒營收155.94億元，同比增長24.35%。而今年上半年茅臺酒以及系列酒的收入增速爲18.64%與32.58%。

近年來，貴州茅臺的直銷渠道發展迅速，今年1～9月，直銷渠道收入達462.07億元，同比增長44.93%，佔公司整體收入44.74%。而半年報中，直銷渠道收入達314.20億元，同比增長49.98%，佔公司整體收入45.16%。可以看出，無論是直銷渠道收入增速還是佔比，都出現了一定程度的下滑。直銷渠道收入與批發代理渠道收入的距離也在擴大，半年報中二者相距65.13億元，而前三季度財報裏，則去到104.5億元。

十大流通股東持股方面，三季報顯示，北向資金第三季度減持了貴州茅臺93.18萬股，截至9月30日，北向資金持有該股8698.31萬股，合計持股市值1564億元。

股價表現方面，今年以來，貴州茅臺股價基本維持在1600-1900元區間震盪，近期股價出現較大幅度調整，自8月以來，貴州茅臺股價累計下跌12.53%，今年公司股價小幅下跌3.3%，目前總市值爲2.07萬億元。

展望後市，多機構看好茅臺股價表現。招商證券10月22日研報指出，茅臺業績穩如泰山，情緒錯殺帶來佈局機會。公司在外部環境壓力下維持穩健增長，全年預計仍有望超額完成年初目標。當前白酒板塊估值與17H1接近，渠道利潤下降導致負面情緒蔓延，實際旺季動銷流速正常，暢銷產品同比仍有雙位數增長。茅臺作爲行業龍頭，業績高確定性，且公司積極擁抱市場打造新增長驅動極，中長期看增長工具箱依舊充分。

浙商證券10月22日發佈研報稱，給予貴州茅臺買入評級。評級理由主要包括：1）產品端：供需關係支撐量價空間，產能擴張支撐長期發展；2）渠道端：直銷比例繼續顯著提升，i茅臺收入延續高增；3）財務端：盈利能力保持穩定，23Q3預收款蓄水池深厚。

中泰證券10月21日研報表示，給予貴州茅臺買入評級。評級理由主要包括：1）三季度穩健增長，確定性延續；2）茅臺酒系列酒同步發力，直銷渠道維持高增；3）管理費用優化，盈利能力繼續提升；4）非標放量、文化酒增量、系列酒產能釋放，推動公司三年維度穩健增長。