、

中國

種子集團、

登海種業

等衆多公司品種。

始終把保障國家糧食安全擺在首位；基因編輯技術是21世紀生命科學領域的一項革命性突破。黨的十八大以來，我國糧食生產能力不斷增強，然而我國人多地少的基本國情沒有變。基因編輯在加速種質資源創新和新品種培育中顯現出巨大作用。世界農化網中文網報道，1996年轉基因作物在美國開始商業化種植，之後轉基因作物的種植面積和普及率快速增長。根據美國農業部國家農業統計局NASS數據，2023年轉基因大豆、玉米和棉花在美國的普及率分別達到95%、93%和97%。這三種作物是美國轉基因作物的主力。

我國草甘膦需求有望隨轉基因作物的推廣而提升。此次初審通過是繼玉米、大豆轉基因技術獲得安全證書之後取得的最重要進展，我國轉基因作物離商業推廣更進一步。從全球來看，草甘膦的消費量增長主要是由於轉基因作物的種植推動的，2000年以來，美國耐除草劑轉基因作物的滲透率快速提升，其中2023年美國耐除草劑轉基因大豆和玉米的滲透率分別達到95%和91%。目前我國轉基因作物種植面積較少，國內草甘膦消費佔全球比例較低，未來市場空間較大。

供給側改革疊加環保政策的推行，淘汰了我國大部分落後草甘膦產能，行業集中度提升，草甘膦供給格局改善。由於草甘膦生產過程中需要用到黃磷等原材料，其生產過程伴隨高污染和高能耗，受到國家限制，2016年以來我國供給側改革中淘汰了大部分落後產能。國內草甘膦生產企業數量由2008年的26家減少至2023年的9家，CR4由2008年的45.19%提升至2023年的65.43%，行業集中度大幅提升。興發集團、樂山福華、新安股份分別爲我國草甘膦產能前三，分別達到23萬噸/年、15萬噸/年和8萬噸/年。

草甘膦庫存壓力得到一定緩解，海外需求有望復甦。國內草甘膦2022年7月-2023年6月維持低開工率運行。截至2023年6月末，國內庫存由5月的高點8.6萬噸下降至5.5萬噸，庫存壓力得到緩解。2023年6月至7月末草甘膦需求回暖，出貨增加，截至2023年7月28日，國內草甘膦庫存量爲4.5萬噸，進一步去庫並抬升草甘膦價格。儘管當前受到開工率上行的影響，庫存出現小幅回升，草甘膦價格回落，但我們認爲隨着冬儲時間的臨近以及海外補庫，草甘膦需求有望得到改善，在較高開工率的水平下，草甘膦庫存有望保持穩定。

投資建議：長期來看轉基因作物的推廣有望推動草甘膦需求提升；經過一年多的去庫週期，草甘膦庫存壓力已經得到緩解；冬儲時間臨近，海外開啓補庫，海外農藥需求有望回暖，我們認爲草甘膦行業有望復甦，相關企業盈利有望提升。建議關注興發集團（國內草甘膦產能第一、23萬噸/年）、江山股份（草甘膦產能7萬噸/年）、廣信股份（草甘膦產能6萬噸/年，光氣資源豐富）等。

風險提示：原材料價格劇烈波動的風險；農化產品價格下跌的風險；全球作物種植面積下降導致草甘膦需求下滑的風險。