行业核心观点：

随着经济的逐步恢复和扩大消费措施的出台，未来消费需求有望进一步释放。建议关注：①化妆品&医美：短期来看，此前被疫情压制的医美、化妆品需求在2023年得到释放，头部品牌表现持续亮眼；中长期来看，颜值经济下化妆品、医美需求旺盛，多项化妆品、医美相关法规发布，行业洗牌背景下合规化妆品、医美龙头公司受益。②黄金珠宝：黄金珠宝消费场景恢复，叠加国潮崛起、黄金首饰工艺提升等因素促使近月黄金珠宝首饰消费量提高，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业。③母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励和补贴措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议关注母婴赛道投资机会。

投资要点：

行情回顾：上周（10月16日-10月22日）申万美容护理指数下跌5.08%，跑输沪深300指数0.91个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第23；从年初至今，申万美容护理指数下跌26.41%，跑输沪深300指数17.08个百分点，在申万31个一级子行业中涨幅排名第30。

行业数据：①社零数据：2023年9月，社会消费品零售总额同比+5.5%，其中，商品零售收入同比+4.6%，餐饮收入同比+13.8%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类零售额同比+7.7%、化妆品类零售额同比+1.6%。②原材料价格方面：上周黄金上涨49.74美元至1981.20美元/盎司，白银上涨0.66美元至23.35美元/盎司。

上市公司重要公告：片仔癀、百亚股份发布公司三季报，爱美客公告股份回购进展，水羊股份限售股上市流通，科思股份可转债转股提示，爱美客公告限制性股票价格调整，珀莱雅可转债转股价格调整、半年度现金分红调整，贝泰妮对外投资，拉芳家化实际控制人减持，华东医药子公司签署产品独家许可协议，豫园股份公告员工持股计划进展，华熙生物公告无偿捐赠公司股份。

行业重要事件：①华熙生物又一玻尿酸填充剂获NMPA批准上市；②中国医美行业发起自律倡议；③“婴童护理第一股”：润本股份登陆上交所主板，市值超100亿；④国内首个“细胞级”抗老品牌面世。

风险因素：经济下行风险、消费复苏不及预期风险、行业竞争加剧风险。