行業核心觀點：

隨着經濟的逐步恢復和擴大消費措施的出臺，未來消費需求有望進一步釋放。建議關注：①化妝品&醫美：短期來看，此前被疫情壓制的醫美、化妝品需求在2023年得到釋放，頭部品牌表現持續亮眼；中長期來看，顏值經濟下化妝品、醫美需求旺盛，多項化妝品、醫美相關法規發佈，行業洗牌背景下合規化妝品、醫美龍頭公司受益。②黃金珠寶：黃金珠寶消費場景恢復，疊加國潮崛起、黃金首飾工藝提升等因素促使近月黃金珠寶首飾消費量提高，看好積極搶佔渠道、升級品牌、開發新品的黃金珠寶龍頭企業。③母嬰：三孩政策實施以來，全國各地政府出臺多條生育激勵和補貼措施，預計未來隨着更多相關配套措施與政策落地，出生率有望提振，建議關注母嬰賽道投資機會。

投資要點：

行情回顧：上週（10月16日-10月22日）申萬美容護理指數下跌5.08%，跑輸滬深300指數0.91個百分點，在申萬31個一級行業指數漲跌幅排第23；從年初至今，申萬美容護理指數下跌26.41%，跑輸滬深300指數17.08個百分點，在申萬31個一級子行業中漲幅排名第30。

行業數據：①社零數據：2023年9月，社會消費品零售總額同比+5.5%，其中，商品零售收入同比+4.6%，餐飲收入同比+13.8%。細分品類中，限額以上單位金銀珠寶類零售額同比+7.7%、化妝品類零售額同比+1.6%。②原材料價格方面：上週黃金上漲49.74美元至1981.20美元/盎司，白銀上漲0.66美元至23.35美元/盎司。

上市公司重要公告：片仔癀、百亞股份發佈公司三季報，愛美客公告股份回購進展，水羊股份限售股上市流通，科思股份可轉債轉股提示，愛美客公告限制性股票價格調整，珀萊雅可轉債轉股價格調整、半年度現金分紅調整，貝泰妮對外投資，拉芳家化實際控制人減持，華東醫藥子公司簽署產品獨家許可協議，豫園股份公告員工持股計劃進展，華熙生物公告無償捐贈公司股份。

行業重要事件：①華熙生物又一玻尿酸填充劑獲NMPA批准上市；②中國醫美行業發起自律倡議；③“嬰童護理第一股”：潤本股份登陸上交所主板，市值超100億；④國內首個“細胞級”抗老品牌面世。

風險因素：經濟下行風險、消費復甦不及預期風險、行業競爭加劇風險。