自2022年11月4日證監會公佈《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定》以來，截至2023年11月5日，一年來公募市場上共有171只養老FOF產品成立個人養老金專屬份額Y份額。

數據顯示，截至2023年三季度末，160只養老FOF產品Y份額合計規模爲51.87億元，並且Y份額基金自成立以來的收益表現存在一定程度分化。機構認爲，未來隨着養老“第三支柱”發展不斷深入推進，更多產品形式亟待納入養老基金產品譜系，以滿足多樣化的養老投資需求。

業績平淡

Wind數據顯示，截至2023年三季度末，160只公募養老FOF產品Y份額合計規模爲51.87億元，華夏基金、易方達基金、興證全球基金、工銀瑞信基金、中歐基金旗下養老FOF產品Y份額的管理規模均在5億元以上，超過85%的Y份額基金規模不足5000萬元。

具體來看，興證全球基金基金1經理林國懷管理的興全安泰積極養老五年持有混合發起式(FOF)Y與華夏基金基金經理許利明管理的華夏養老2040三2年持有混合(FOF)Y，是目前公募市場上基金規模超過5億元的Y份額產品。

許利明管理的華夏養老2045三3年持有混合(FOF)Y、中歐基金基金4經理桑磊管理的中歐預見養老2050五5年持有(FOF)Y以及易方達基金基金經理汪玲和張振琪管理的易方達匯誠養老2043三6年持有混合(FOF)Y，最新基金規模都超過2億元。

從收益表現看，Y份額基金成立以來的業績回報呈現一定程度的分化。

以2022年11月成立的Y份額基金爲例，截至2023年11月3日，基金經理高鶯和尚瓊管理的平安穩健養老一年持有(FOF)Y、基金經理鄧達管理的中歐預見養老2025一7年持有(FOF)Y成立以來的收益表現相對較好，收益率分別爲2.73%、1.75%，而超過九成的Y份額基金成立以來的收益率告負，首尾相差超16個百分點。

參與ETF投資

從上述基金的具體持倉情況看，除了貨基、債基以及主動權益類基金等傳統類型之外，部分養老FOF產品三季度也在通過配置ETF參與市場機會。

例如，今年三季度興全安泰積極養老五年持有混合發起式(FOF)加倉93.76萬份華泰柏瑞滬深300ETF。

華夏養老2040三8年持有混合(FOF)選擇加倉2813.21萬份華夏恒生科技ETF(QDII)、4429.43萬份華夏恒生互聯網科技業9ETF(QDII)以及273.01萬份博時10可轉債ETF。

盈米基金研報顯示，FOF產品三季度在被動權益型產品配置上最爲突出的變化，是隨着股債性價比指標臨近極值，配置滬深300以及增強產品明顯新增較多;此外，恒生科技、紅利類指數、互聯網+大數據的配置位於前列，且環比增量較多。

滿足多樣化投資需求

目前來看，養老目標FOF仍爲我國養老目標證券投資基金的唯一形式。

上海證券基金評價中心認爲，一方面，FOF的產品形式能夠使得投資分散化程度得到最大化，提升產品的穩健性，更好滿足養老目標需求;另一方面，目標型的產品定位給予投資者明確的投資預期，能顯著降低投資門檻，更有利於個人投資者匹配自身需要和投資選擇。

結合美國養老基金市場產品構成情況來看，上海證券基金評價中心相關人士表示，其養老目標基金在私人養老基金投資中佔據相當比例，主要定位於服務未做主動投資選擇的個人，多數爲對金融產品理解相對有限或風險識別能力相對較低的羣體。總體而言，養老目標FOF這一產品形態與我國養老“第三支柱”啓航的發展階段相適應。

上海證券基金評價中心相關人士預計，未來隨着“第三支柱”發展不斷深入推進，更多產品形式亟待納入養老基金產品譜系，以滿足多樣化的養老投資需求。但這取決於個人投資者對相應產品的風險收益特徵、在資產配置中的重要作用是否有較爲深入的理解和認識。

一是主動管理股票型基金，風險收益水平相對適中、均衡配置的全市場基金更適合於養老投資;二是純債型基金，通過適度拉長久期提高債券組合收益率水平的長久期純債型基金，能夠提供具有競爭力的穩定收益，在養老基金投資中發揮重要作用;三是被動指數型基金，未來更多長期資金入市，權益市場穩定性及有效性提升，以被動化投資在公募基金市場的佔比提高至較高水平爲標誌，指數型產品可以部分承擔起養老投資重任。

來源：中國證券報·中證網