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週二(11月7日),商業內幕報道稱,債券價格暴跌讓硅谷銀行在3月份陷入困境——有理由相信,引發這家加州銀行倒閉的原因可能再次困擾着華爾街。

美國國債市場的嚴重崩潰對一些最大的金融機構造成了沉重打擊,拖累了美國銀行等知名企業的股價,並加劇了人們對硅谷銀行破產引發的動盪可能尚未結束的擔憂。

以下是您需要了解的有關未實現損失(Unrealized Loss)的所有信息,包括它們爲何拖累銀行股以及是否可能引發另一場金融危機。

未實現損失

自疫情爆發以來,國債——政府爲支出提供資金而發行的債務工具——一直處於噩夢般的運行狀態。

貝萊德追蹤長期債務價格的iShares 20+年期國債基金自2020年4月以來已暴跌48% 。與此同時,與價格走勢相反的10年期國債收益率最近首次飆升至 5%以上。

由於這次拋售,美國一些最大的銀行現在面臨着價值數千億美元的未實現損失或“賬面”損失。

未實現損失(Unrealized Loss)是指通過繼續持有資產,而不將資產套現然後使用獲得的資金所得的損失。

穆迪上個月估計,截至9月30日,美國金融機構的投資組合賬面損失已達6500億美元,較6月30日增加15%。該評級機構的數據仍然沒有考慮到10月份的情況,債券價格陷入市場歷史上最嚴重的暴跌之一。

然而,這些“損失”與債務不同,債務描述的是需要償還的實際借款。

美國銀行是受債券價格暴跌影響最嚴重的大型銀行,上個月披露其資產負債表可能存在1,300億美元的缺口。

根據第二季度和第三季度收益報告,其他“四大”銀行中剩餘的三家——花旗集團摩根大通和富國銀行——也遭受了數百億美元的未實現損失。

又一場SVB式的危機?

硅谷銀行 (Silicon Valley Bank) 在披露其債券投資組合損失18億美元后,於3月份倒閉,引發了存款擠兌。同樣,大銀行的鉅額未實現損失也引發了華爾街末日論者的擔憂。

“‘長期走高’是荒謬的胡言亂語,”市場專家Larry McDonald在 X 週日的一篇文章中表示,他指的是美聯儲暗示將在2024年之前將利率維持在當前水平左右,以消除通貨膨脹。

McDonald強調,利率超過6%的聯邦基金和美國銀行已接近破產。

重要的是要記住,美國銀行1,300億美元的損失仍未實現。與硅谷銀行不同的是,它尚未正式出現虧損,因爲尚未出售其持有的債券。

該銀行首席財務官阿Alastair Borthwick在上個月的財報電話會議上擺脫了市場的擔憂,指出該銀行的大部分固定收益投資組合都是低風險政府債券,計劃持有至債務到期。

“所有這些都是政府擔保證券的未實現損失,”他告訴記者。“因爲我們持有它們直至到期,所以我們預計隨着時間的推移,我們將實現零損失。”

受驚的美國銀行客戶仍有可能集體撤回資金,就像他們對硅谷銀行所做的那樣——但這並沒有發生。事實上,在第三季度註冊了約20萬個新賬戶後,存款有所增加。

一些分析師還認爲,國債市場最嚴重的潰敗現已結束,美聯儲開始暗示其緊縮行動即將結束。最近幾周,十年期國債收益率有所走軟,截至週二從5%降至4.6%。

銀行面臨壓力

這並不意味着四大銀行可以對債券崩盤事件置之不理。

在今年早些時候發表的一篇論文中,堪薩斯城聯儲的研究人員得出結論,賬面損失仍可能拖累銀行股價。隨着投資者對財務健康狀況的看法惡化,未實現的損失可能會增加股權成本。

今年就出現了這種情況,四大銀行中有三家的股票下跌。可以預見的是,美國銀行受到的影響最爲嚴重,其股價去年下跌了24%,今年迄今下跌了14%。

AJ Bell的Russ Mold在上週一份報告中表示:“對主權債券持有量未實現損失的擔憂也給美國銀行帶來壓力,這再次反映出對利率上升以及美聯儲最終是否會在太長時間內收緊政策的擔憂。”

未實現的損失可能不會引發另一場金融危機,但只要銀行股下跌,它們仍將是華爾街大佬們的擔憂。

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