在過去五次選舉中，每一次投票前的6個月裏，印度基準Nifty 50指數都有所攀升，期間的平均回報率爲16%。

由於押注大選帶動新一輪牛市，投資者重新看多印度資產。事實上，不僅僅是印度，對於其他許多新興市場國家，投資者也開始佈局“大選行情”。

大選或給印度資產帶來新一波上漲動能

根據數據，自9月1日以來，全球基金已從印度股市中累計撤出50多億美元。在截至10月26日的一週內，全球投資者拋售了價值12億美元的印度股票，成爲2023年2月初以來淨流出金額最多的一週。僅10月26一日，全球基金就賣出了總價達7.684億美元（約合56億元人民幣）的印度股票，錄得2022年6月以來最大單日淨流出。印度孟買敏感30指數（BSE SENSEX）也因此跌至6月以來的最低水平。

對此，Kotak Securities Ltd的分析師庫漢（Shrikant Chouhan）表示，印度企業的業績好壞參半，令投資者對股市前景感到不安，引發了拋售。同時，對巴以衝突的擔憂，以及美國長期維持高利率的預期，都打擊了市場對這些高風險資產的需求。

而眼下，市場情緒再度逆轉。印度將在大約6個月後舉行大選。在分析師看來，以史爲鑑，現在是重新押注印度股市的時候了。數據顯示，在過去五次選舉中，每一次投票前的6個月裏，印度基準Nifty 50指數都有所攀升，期間的平均回報率爲16%。

在明年選舉前，印度現任總理莫迪本月將首先面臨五個邦的地方民調考驗。摩根大通策略師團隊上個月在一份報告中表示，隨着選舉臨近，印度政府可能會增加支出以支持消費和提振市場情緒，並基於此將印度股市評級重新上調至增持。機構Antique Stock Broking的股票策略師喬卡利亞（Pankaj Chhaochharia）稱：“投資者傾向於支持擁有多數席位的政府連任。目前，印度民間的情緒表明，這種模式很可能會重演。”

不僅股市，對於印度盧比和債券而言，歷史也站在了多頭的一邊。數據顯示，在此前五次大選前的六個月內，盧比對美元平均上漲1.7%，基準10年期印度國債收益率平均下降35個基點。

Global X Management的高級投資組合經理兼新興市場戰略主管多爾森（Malcolm Dorson）對第一財經記者表示，莫迪如果能夠連任，意味着印度將繼續進行有利於市場的改革、基礎設施支出，並持續推動外國直接投資，“這可能會給印度股市帶來更多上行空間，由於消費驅動的經濟相對具有彈性，印度股市已成爲華爾街的‘寵兒’。”同時，他稱，在摩根大通表示將把印度政府債券納入其基準新興市場指數後，印度政府債券也將成爲市場焦點，這是一個備受期待的事件，可能會推動數十億外資流入印度債券。

HDFC證券的零售研究主管Deepak Jasani還補充稱，看多印度資產的另一個因素還在於所謂的“別無他選 （TINA，there is no alternative）情緒”，即考慮到印度經濟增長前景和企業收益情況在全球處於較好水平，投資者可能別無選擇，不得不繼續看多印度資產。“儘管全球地緣政治形勢不利，通脹/利率形勢似乎沒有得到控制，但印度市場仍可能持續吸引全球資金。”他稱。

這些市場或也將掀起“大選行情”

不僅印度，投資者還看中了其他多個新興市場經濟體的“大選行情”。根據媒體彙編數據，厄瓜多爾、波蘭、阿根廷、埃及、印度、墨西哥這六個新興市場經濟體的大選，將累計影響價值超2000億美元的主權債券的走勢。

此前，厄瓜多爾和波蘭已選出親市場、親企業的新政府。阿根廷大選也在進行中。阿根廷國家選舉委員會10月23日宣佈，中左翼執政聯盟候選人、現任經濟部長馬薩在阿根廷總統選舉的第一輪中得票最多。選前被視爲人氣最高的極右翼選舉聯盟“自由前進黨”候選人、國會衆議員米萊居第二。兩人將在 11 月 19 日的第二輪選舉中再次較量。埃及、印度和墨西哥也都將在未來幾個月內進行大選。

Mackay Shields UK的新興市場聯席主管菲爾丁（Philip Fielding）稱：“我們正進入一個非常、非常密集的新興市場選舉日程。在未來12個月左右的時間裏，可能產生一些重大的政治層面的積極驚喜。”

事實上這種“大選”行情已然顯現。在丹尼爾·諾沃亞（Daniel Noboa）近期當選厄瓜多爾新任總統後，厄瓜多爾將於2035年到期的主權債上週爲投資者提供了南美地區主權債中最高的收益。諾沃亞是香蕉大亨阿爾瓦羅·諾沃亞 （Álvaro Noboa） 之子，競選目標是“讓國家恢復和平，再次爲年輕人提供教育，爲許多正在尋找工作的人提供就業機會” 。

在剛剛舉行完議會選舉的波蘭，執政的法律與公正黨保持議會衆議院第一大黨地位，但失去了獨立執政資格。以公民聯盟爲首的三個反對黨以超過半數席位獲得組建聯合政府的權力。親歐盟的反對黨聯盟的勝選以及公民聯盟領導人圖斯克即將組建新政府的消息令市場“興奮不已”，推動波蘭股市、債券近期大漲，波蘭茲羅提也快速反彈。

M&G Investments的新興市場債務主管卡里赫（Claudia Calich）表示，她在投票前購買了波蘭美元、歐元債券，在上週上漲後仍選擇繼續持有。

多爾森表示，他還將關注明年6月的墨西哥總統選舉，兩位目前領先的候選人似乎都比現任政府更加務實和能推行集中式的政策。因此，其中任何一位當選，都將有助於降低墨西哥的政治風險，併爲該國的近海發展籌集更多資金。整體而言，他稱：“新興市場接下來的選舉週期不論是對新興市場資產整體走勢，還是對涉及大選的各個國家資產而言，都將是積極的催化劑。”

風險猶存

然而，也有分析師警示稱，並不是每個選舉週期都能保證收益。比如，阿根廷債券投資者的焦慮情緒仍在蔓延。該國正處於十年來第六次面臨經濟衰退的邊緣，阿根廷央行缺乏美元，阿根廷人正承受着高達三位數的通貨膨脹壓力，該國大部分主權債券已跌至不及30美分的水平，收益率暗示投資者擔心阿根廷主權債再次違約。同樣地，在埃及12月的大選中，經濟困境也將成爲焦點。埃及近期從國際貨幣基金組織（IMF）獲得了更多融資時間，但該國的主權債仍正跌向潛在違約水平。埃及總統塞西此前確認他將尋求連任。

資管公司Grantham Mayo Van Otterloo&Co．的新興市場債務分析師阿達什（Eamon Aghdasi）表示，在某些新興市場經濟體：“領導人需要推行一些困難的經濟改革，其困難體現在，所有經濟利益相關方都必須相互對話，並達成協議。”

即使對於普遍被看好的印度大選，也有分析師擔心選舉意外帶來的衝擊。摩根士丹利經濟學家阿雅（Chetan Ahya）在上週日的一份報告中寫道，選舉出現弱勢聯盟是市場的“關鍵風險”，因爲這可能導致以提高資本支出爲代價的“轉向再分配政策”。傑富瑞（Jefferies LLC）的股票策略全球主管伍德（Chris Wood）表示，如果印度人民黨像2004年那樣遭遇意外失敗，印度股市可能會暴跌25%。印度基準Nifty 50指數目前的交易價格是其一年期遠期收益的18.5倍，仍是亞洲估值最高的股指之一。今年前六個月，全球資金持續流入印度股市，將其總市值一度推高至創紀錄的3.8萬億美元。

責任編輯：劉萬里 SF014