華泰證券發佈研究報告稱，據國家郵政局數據，23年11月1日-11日，全國快遞業共攬收快遞52.64億件，同比增長23.2%（去年同期：-10.6%），低基數上高增長。該行認爲四季度有望在上年低基數上，實現亮眼同比增長，保持10%左右的2年複合增速，旺季價格有望環比上行。看好快遞行業件量增速保持穩健，服務質量持續提升，淡季價格競爭持續但龍頭盈利能力上行，看好份額優勢顯著，盈利能力強勁的龍頭企業，重點推薦中通快遞-W（02057）。

華泰證券觀點如下：

雙十一電商GMV增速放緩，快遞件量低基數上高增長

根據星圖數據，2023年雙十一期間（10月31日20：00-11月11日23：59，其中京東起始時間爲10月23日20：00），全網電商GMV爲1.14萬億元，同比增長2.1%（去年同期：13.7%），增速顯著放緩。據國家郵政局數據，23年11月1日-11日，全國快遞業共攬收快遞52.64億件，同比增長23.2%（去年同期：-10.6%），低基數上高增長。若觀察兩年複合增速，則差異迴歸常態，快遞業攬收、電商GMV分別增長5.0%和7.7%。該行看好快遞行業件量增速保持穩健，服務質量持續提升，淡季價格競爭持續但龍頭盈利能力上行。重點推薦中通快遞（H/US）。

低基數+服務能力提升，雙十一件量同比高增

根據國家郵政局數據，23年11月1日-11日，全國快遞業共攬收快遞52.64億件，同比增長23.2%，日均業務量是今年平日業務量的1.4倍。其中，11月11日當天，全國快遞業共攬收快遞6.39億件，是平日業務量的1.9倍，同比增長15.8%。雙十一期間，快遞行業件量實現亮眼增速，主因：1）去年外部環境擾動，導致發件量滯後，基數低；2）今年快遞企業的旺季產能佈局更加充分，人工、運力投放匹配件量的大幅增長，以及自動化設備投放帶來中轉處理效率提升，快遞企業高效處理爆發增長的訂單量。

日均業務量波動趨於平穩，網絡效能持續增強

國家郵政局預計10月全國快遞業務量同比增速將超20%，其中，10月中下旬日均業務量超4億件。根據交通運輸部數據及該行的估算，10月全國快遞業攬收/派送121.91億/119.47億件，同比增長21.2%/22.1%，對應22-23年10月CAGR爲10.7%/9.6%（9月：11.8%/9.6%）。快遞件量複合增速保持在10%左右，日均業務量較高，疊加電商促銷爲兩個高峯（11月1日和11月11日），平滑了旺季快遞業務量的波動，保障快遞網絡的服務能力，優化消費者的服務體驗。據國家郵政局，10月，快遞行業服務質量指數同比增長1.7%，重點地區72小時準時率爲83.7%，同比/環比提升5.4pct/1.2pct。快遞行業網絡效能持續增強，時效履約能力保持提升。

快遞行業發展韌性凸顯，看好龍頭企業盈利能力提升

雙十一件量數據驗證快遞行業發展韌性，該行看好行業件量增速保持超電商GMV增速水平。四季度有望在上年低基數上，實現亮眼同比增長，保持10%左右的2年複合增速，旺季價格有望環比上行。中長期，該行依然認爲快遞淡季價格競爭或持續，但龍頭公司通過優化運力與線路佈局、投放自動化分揀設備提升服務網絡質效，並應用數字化工具提升網絡管理效率，成本端有望進一步下行，盈利能力穩中有升。該行看好份額優勢顯著，盈利能力強勁的龍頭企業，重點推薦中通快遞（H/US）。

風險提示：行業增速低於預期；社保衝擊；價格競爭惡化。