【導語】石化行業作爲高污染高能耗行業之一，受到溫室氣體排放覈查的重點關注。在行業低碳化、高端化轉型的過程中，綠色金融能夠有效降低企業融資成本，對煉化企業節能減排起到積極的引導作用。

煉化企業投入低碳化轉型行列

石化行業是溫室氣體排放重點行業之一，佔我國二氧化碳排放總量的4%左右。根據國際能源署發佈的《2022年二氧化碳排放報告》，2022年我國二氧化碳排放量達到114.8億噸，其中石化行業二氧化碳排放量約4.6億噸。細分來看，煉油-成品油過程中的碳排放佔到全行業總排放量的比例在50%左右，石化產品重點子行業（乙烯、聚烯烴、PX、PTA、乙二醇、聚酯）排放量佔比約26%。

在雙碳目標下，面對近年來煉油產能過剩、化工品不足的結構性矛盾，一系列政策出臺（表1），限制新增或擴建煉油產能的同時，鼓勵“油轉化”、“油轉特”，尤其是發展高端化、精細化化工產品，並且加強溫室氣體排放覈查，鼓勵企業置換節能設備，通過發展新能源、採用低碳原料、通過二氧化碳捕集等技術減少溫室氣體排放。

依託國家政策的助力，越來越多的企業加入到減排減碳的行列中，其中煉化一體化企業憑藉着更全面的產業鏈條和規模效益、技術合作與創新、以及資金優勢，從多方面參與減少碳排放的行動。一方面，提高非化石能源替代比重，兩大集團分別將新能源列爲重點發展戰略，其中中石化抓住氫能市場，錨定“打造中國第一氫能公司”的戰略目標，率先發展綠氫產業；同時加速推進新材料項目，2021年中石油將新材料業務提高到和煉化業務同等重要的主營業務地位，並且成立了新材料研究院從事高端新材料研發。此外，民營大煉化企業也大幅增加了環保投資，例如浙石化4000萬噸/年的煉化一體化項目中，環保投資超過160億元，從生產源頭、過程和末端全方面嚴控排放。

除了政策支持和企業自身投入之外，綠色金融也是達成雙碳目標過程中的關鍵一環。

綠色金融協助企業低碳轉型

2016年8月，中國人民銀行等七部委發佈《關於構建綠色金融體系的指導意見》，將綠色金融定義爲“支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用的經濟活動，即對環保、節能、清潔能源、綠色交通、綠色建築等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務”，通過綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數和相關產品、綠色發展基金、綠色保險、碳金融等金融工具和相關政策支持經濟向綠色化轉型。因此也可以理解爲，綠色金融是通過引導資金流向，來協助企業向綠色發展轉型，最終實現全社會的雙碳目標。

當前綠色金融的主要參與者爲銀行，尤其以綠色信貸居多，即爲綠色低碳項目提供更優惠的貸款利率。大型國有銀行與政策性銀行是綠色信貸的主要發行主體。據中國人民銀行數據，2021年四季度開始，我國金融機構本外幣綠色貸款餘額保持30%以上的高增速。2023年三季度末，中國本外幣綠色貸款餘額28.58萬億人民幣，同比增長36.75%，高於各項貸款增速26.6個百分點，比年初增加6.98萬億元。其中，投向具有直接和間接碳減排效益項目的貸款分別爲9.96和9.14萬億元，合計佔綠色貸款的66.8%。

綠色債券也是綠色金融中的重要組成部分。我國綠色債券市場於2015年正式啓動，2017年、2018年均爲發行量第二大國家，佔比約爲20%，僅次於美國。2023年上半年，我國境內市場累計發行綠色債券規模4674.89億元，同比增長13.46%，主要投向風電、光伏等項目爲代表的清潔能源領域，以及軌道交通、新能源汽車相關項目爲代表的綠色交通領域。此外，綠色債券發行主體以國有資本爲主，民營企業發行規模小幅增長。

綠色金融有效降低煉化一體化企業融資成本

以綠色信貸爲例，煉化企業在進行設備更新改造、引入新技術等低碳化項目投資時，均可向銀行申請綠色貸款，通過更優惠的貸款利率來降低資金成本。據公開資料顯示，我國四大國有銀行對於綠色貸款的利率一般在正常貸款利率的70%-95%之間，也存在根據企業資質和項目情況有進一步優惠的可能。對石化行業來說，煉化一體化企業多數爲上市企業，產業鏈更完善、規模更大，往往在技術研發上有能力和意願投入更多成本，而且企業信用評級較高，相比於中小型傳統煉廠，更容易以較優惠的利率獲得綠色貸款支持，疊加國家在稅收層面對研發費用加計扣除等優惠政策，極大地從資金層面鼓勵煉化一體化企業加速推進產業鏈向低碳化和高端化轉型。

綠色債券對募投項目的環境效益考量一般會包括廢氣排放、廢水排放、節能效益三方面。煉化行業普遍碳排放和污染物較重，並且基礎設施建設支出較高，尤其煉化一體化項目升級或新建，融資壓力增加，進而影響企業盈利能力，這種情況下，綠色債券可以幫助煉化企業以更低的票面利率節省資金成本，同時優化企業債務結構。但綠色債券對發行主體資質有較高信用評級要求，評級AAA 發行主體佔綠色債券發行總量的76%，較普通信用債高8個百分點，因此發行主體以國有企業爲主。2021年底中石化在銀行間市場發行25.5億元綠色中期票據，期限爲3年，票面利率爲2.5%，募集資金主要用於支持天津LNG項目發展。2022年中石油發行了兩期綠色債券，合計25億元，用於風光發電等新能源項目，票面利率分別爲2.26%和2.19%，創下境內所有企業同期限綠債票面利率歷史最低紀錄。

民營大煉化企業參與發行綠色債券較少，集中在煉化一體化龍頭企業，不過參與發行的時間更早。2018年11月榮盛石化爲浙石化4000萬噸/年煉化一體化項目建設首次發行綠色債券，分三期發行，債券評級兩期AA+、一期AAA，票面利率在3.86%-5.42%，而2019年同行發行普通公司債券的票面利率在6.85%。2019年東方盛虹爲建設盛虹煉化一體化項目，非公開發行了三年期的綠色公司債券，項目評級AA+，和項目建設期基本一致，票面利率6.00%也低於同行發行普通公司債券利率。

總體而言，在實現雙碳目標的過程中，綠色金融能夠有效幫助煉化企業降低綠色轉型支出成本，對煉化企業節能減排有積極的引導作用。煉化一體化企業依託於規模效益、技術優勢、以及更強的盈利和風險管控能力，信用評級相對更優，因此能夠藉助更多綠色金融工具節省融資成本，實現企業發展和環境治理的雙贏局面，並且對整個行業都起到了示範作用，將帶動更多有條件的煉化企業投入低碳轉型的行列。