2023年11月24日，亞鉀國際（000893.SZ）發佈公告，擬向不特定對象發行可轉債募集資金總額預計不超過20億元，用於老撾甘蒙省鉀鹽礦彭下-農波礦區200萬噸/年鉀肥項目（二期）。這是自2023年8月27日證監會發布《證監會統籌一二級市場平衡優化IPO、再融資監管安排》，對於上市公司的大額再融資實施預溝通機制後，市場上首次披露融資規模超過6億元的可轉債項目，受到了市場的廣泛關注。業內人士表示，再融資重新嚴控規模、用途後謹慎開放，重點突出“扶優限劣”，是要將有限資源用在符合國家重大戰略發展的方向上。因此，亞鉀國際緣何成爲再融資收緊後拔得頭籌的“先行者”？其背後到底體現了什麼樣的再融資政策思路值得深思。

1、國家高度重視糧食安全、重視鉀肥保供“卡脖子”的問題，符合國家戰略導向

一直以來，中國都是貧鉀的國家，鉀資源被列入我國嚴重短缺的9種礦產資源之一。但糧食生產又離不開鉀肥，我國年鉀肥需求量約1600萬-1700萬噸，其中，每年鉀肥進口比例均超過50%。可以說，鉀資源匱乏已成爲我國糧食安全保障中的短板。鉀肥作爲“糧食的糧食”，是氮磷鉀三大基礎肥料中寡頭壟斷格局最集中的品種，加拿大、俄羅斯和白俄羅斯三國幾乎壟斷了全球鉀資源儲量和供應中的70%。特別2022年初爆發的俄烏衝突等地緣衝突，導致鉀肥供應短缺嚴重，鉀肥價格暴漲，再一次凸顯了鉀肥保供穩價對於保障我國糧食安全至關重要的作用。實際上，面對鉀肥“卡脖子”問題，我國早在上個世紀末就制定了三分之一進口、三分之一國產和三分之一中資企業在外建廠生產反哺國內的戰略（簡稱“三三三戰略”），其中，我國國產鉀主要依賴於青海鹽湖資源，近幾年也出現了鉀資源品位降低、礦藏厚度變薄、後續保障難度加大等情況，部分企業已難以維持生產，有的固體礦基本消耗殆盡，資源現狀不能滿足現有生產規模要求，鹽湖鉀資源告急。因此，中資企業海外鉀肥基地建設越來越成爲解決我國鉀肥短缺的重要途徑。同時，已有多位政協常委、委員和行業專家提到了應大力支持我國境外規模化鉀鹽基地的建設。

到目前爲止，亞鉀國際是我國境外擁有鉀資源儲量最多、鉀肥生產規模最大的中資企業。公司持有老撾甘蒙省214.8平方公里的鉀鹽礦開採權和48.5平方公里鉀鹽礦探礦權，折純氯化鉀資源儲量超過10億噸，可供其擴產至700-1000萬噸/年的鉀肥規模，是亞洲最大鉀鹽資源量企業。目前公司已建成達產的東泰礦區100萬噸/年鉀肥生產項目，是我國第一個在境外實現百萬噸級生產的鉀肥企業。自2020年初亞鉀國際改組董事會和管理層後，公司近三年的擴產速度可謂是“奇蹟”。2022年3月，公司投資建設的“老撾100萬噸/年鉀肥改擴建項目”達產；2023年1月，公司第二個100萬噸/年鉀肥項目選廠投料試車成功；同時，第三個100萬噸/年鉀肥項目也在緊張的建設過程中，以“一年新增一個百萬噸產能”的速度進行擴建，力爭在2025年實現500萬噸產能。但是，飛速擴產的背後，也帶來了巨大的資金壓力，根據可轉債預案披露，“由於公司現有核心資產及業務集中於境外老撾地區，項目建設過程可使用的銀行貸款等債務融資方式存在融資額度和期限相對有限、融資成本相對較高、融資週期較長等不確定因素”。我們瞭解，通常我國海外項目的間接融資受限因素多、融資難度極大。亞鉀國際老撾鉀鹽項目處於快速擴建階段，因此，此次20億的可轉債融資，有利於保證擴產順利行進，儘快實現我國在老撾建立起鉀肥生產保供基地，加快解決我國鉀肥“卡脖子”問題，對保障我國糧食安全起到重要作用，屬於符合我國重大戰略方向的再融資項目，在國家戰略層面上得到了認可與支持。

2、公司發展快速健康，盈利能力優異，符合引導資源向優質上市公司集聚的監管思路

2023年11月8日，深交所有關負責人就優化再融資監管安排主要思路做了簡要介紹：在滿足上市公司正常發展需要的基礎上，對市場關注的頻繁過度融資、“蹭熱點跨界擴張”、大額前次募集資金閒置等情形嚴格監管，引導上市公司理性實施再融資，一是從嚴審覈募集資金用途，二是嚴格管控融資規模，三是建立大額再融資預溝通機制。再融資監管安排重點突出扶優限劣，引導資源向優質上市公司集聚，更好地統籌一二級市場平衡，維護資本市場良好的融資秩序。

近三年，亞鉀國際在聚焦鉀肥主業快速擴產發展的同時，各項經營指標也在不斷改善，盈利能力優異。2020、2021、2022年公司營業收入分別爲3.63億元、8.33億元和34.66億元，2021年同比增長129.36%，2022年同比增長316.12%，三年歸母淨利潤分別爲5961萬元、8.95億元和20.29億元。2023年，公司前三季度實現營收28.91億元，歸母淨利潤9.94億元。

亞鉀國際本次向不特定對象發行可轉債募集資金總額預計不超過20億元，用於老撾甘蒙省鉀鹽礦彭下-農波礦區200萬噸/年鉀肥項目（二期）。從上述再融資監管思路來看，除了完全符合國家支持的鉀肥主業發展、滿足當下再融資的各項“硬指標”以外，20億的大額規模在預溝通機制下能夠獲通行，對於亞鉀國際過去幾年的發展給予了認可，相信在擴建項目落地後，公司的經營質量和盈利能力應能進一步大幅提升。如此看來，亞鉀國際成爲再融資收緊後的“先行者”，也是在意料之中的。（CIS）

（文章來源：證券時報網）