中新經緯11月28日電 （薛宇飛）近日，濟安金信基金評價中心發佈的一份說明中，以存在“風格漂移”爲由，對工銀瑞信基金旗下工銀瑞信新金融股票等兩隻產品2023年三季度的表現不予評價。查詢該機構過往報告發現，工銀瑞信新金融股票已經三次被點名。

該產品原定的投資目標是“深入挖掘本基金所界定的新金融主題股票”等，但實際卻買入不少白酒和新能源板塊個股。

機構三次點名存在“風格漂移”

成立於2015年3月的工銀瑞信新金融股票，一直由工銀瑞信基金權益投資部副總經理、基金經理鄢耀管理，截至2023年三季度末的資產淨值約22.08億元人民幣。

濟安金信基金評價中心在近日公佈的《關於2023年第三季度公募基金不予評價的說明》中，以“風格漂移”爲由對工銀瑞信新金融股票當季度的表現不予評價。據瞭解，該評價中心是中國國內具有公開評級資格的獨立第三方證券投資基金評價機構，並在中國證監會和中國基金業協會正式備案。

查詢發現，在上述評價中心發佈的《關於2022年第四季度不予評價基金的說明》《關於2023年第二季度不予評價基金的說明》中，工銀瑞信新金融股票均因“風格漂移”的原因而不予評價。此外，在《關於2023年第一季度不予評價基金的說明》中，該產品因“懲罰性不予評級”而不予評價。

根據工銀瑞信新金融股票基金合同，該產品的投資目標爲：深入挖掘本基金所界定的新金融主題股票，分享經濟轉型和金融改革的紅利，追求基金資產的穩健增值。該產品所界定的“新金融主題”的範圍，涵蓋了金融和地產的“大金融”主題，具體包含四個方面：傳統金融機構；提供金融服務和金融產品的相關公司；受益於或未來可能受益於金融改革、互聯網金融發展的相關公司；從事土地開發、房屋建設、維修、管理，土地使用權的有償劃撥轉讓、房屋所有權的買賣、租賃、房地產的抵押貸款等業務的房地產行業公司。

觀察這隻產品歷年的持倉可以發現，最初幾年，該基金基本遵循上述投資方向，金融行業個股佔據一定比例，並投資白酒、電子、地產等個股。據季報披露，在2019年二季度及以前的各季度，按行業分類的境內股票投資組合中，金融業的投資佔資產淨值的比例基本保持在20%以上。2019年三季度-2022年三季度，除少數季度外，按行業分類的境內股票投資組合中，金融業的投資佔比在20%以下。

從被指“風格漂移”的2022年四季度至今的四個季度，工銀瑞信新金融股票的投資是怎樣的？截至2022年四季度末，該基金製造業、金融業、房地產業的投資佔比分別爲 60.83%、18.84%、6.75%，從前十大重倉股看，只有寧波銀行、成都銀行、杭州銀行、保利發展4只個股符合“大金融”主題的定義。

2023年一季度末，該產品金融業、房地產業的投資佔比分別爲20.65%、5.53%，前十大重倉股中有5只“大金融”主題個股；二季度末，該基金投資於金融業、房地產業的資產比例分別爲20.50%、2.41%，十大重倉股有4只銀行股，但其餘個股基本來自新能源及相關行業；三季度末，金融業的投資佔比大幅回升，佔比達41.05%，房地產業佔比6.57%，十大重倉股有6只個股屬於“大金融”主題。

累計收益率已腰斬

從近幾個季報看，工銀瑞信新金融股票投資的“大金融”主題個股表現平平。2023年以來，除江蘇銀行的股價基本持平外，成都銀行、杭州銀行、寧波銀行、保利發展的股價均呈現下跌走勢。

在“大金融”主題外，鄢耀主要將資金投向了白酒和新能源領域。2022年四季度末，工銀瑞信新金融股票的前十大重倉股中有3只是白酒股，分別是貴州茅臺、五糧液、洋河股份，而且貴州茅臺是第一大重倉股。2023年一季度末時，貴州茅臺、五糧液分別位列第一、二大重倉股；二季度末、三季度末時，貴州茅臺均位列第四大重倉股。

消費股曾在2022年底出現一波反彈，但後續貴州茅臺、五糧液、洋河股份等個股的表現持續不佳。據季報數據，該基金在2021年二季度至2022年三季度期間大幅度增持貴州茅臺，最高時超23萬股，進入2023年，鄢耀開始不斷減持貴州茅臺，最終減至2023年三季度末的8萬股。對比買入與賣出兩個階段的股價可以看出，工銀瑞信新金融股票或是虧損賣出貴州茅臺股票。

在新能源板塊，該基金重倉了中航光電、中航重機、寧德時代等個股。在今年二季度，工銀瑞信新金融股票加倉65萬股寧德時代股票，持股量達100萬股。從當前寧德時代的股價表現看，這部分增持已經浮虧。

2022年四季度至2023年三季度的四個季度裏，工銀瑞信新金融股票A的淨值增長率告負，爲-14.38%。截至11月24日，該產品年內的收益率爲-17.43%。

從更長週期看，從成立至2021年末，該基金實現了較好的收益，至2021年12月10日，該產品成立以來的收益率達到250.30%。但從這之後，收益逐漸回調，至2023年11月24日，成立以來的收益率降至121.20%，累計收益出現腰斬。2021年年末時，工銀瑞信新金融股票的規模超過110億元，而到2023年三季度末時已回落到22.08億元，降幅約八成。

針對工銀瑞信新金融股票被指存在“風格漂移”等問題，中新經緯發函至工銀瑞信基金公司郵箱，但截至發稿，未獲回覆。

任內回報“四正四負”

目前，鄢耀共管理着8只公募基金產品，總在管規模124.34億元，任內回報率爲“四正四負”。收益率爲正的基金均是他管理時間較早的產品，而且表現爲管理時間越早、收益情況越好。

2013年8月、2015年3月、2015年4月、2018年11月，鄢耀相繼管理或接管了工銀金融地產、工銀瑞信新金融股票、工銀總回報、工銀精選金融地產，這四隻產品A類份額的任內回報率分別爲247.82%、121.20%、78.70%、12.72%。

工銀核心優勢、工銀恆興6個月持有、工銀核心機遇、工銀圓興4只產品是他2021年-2022年相繼接管或管理的，任內回報率分別爲-32.06%、-35.26%、-25.85%、-15.68%。

從上述基金的持倉看，基本是重倉金融、地產板塊，並少部分投資於白酒、新能源、電子等行業。因此，上述8只產品的近兩年淨值走勢大致相同，基本呈現爲自2021年以來的持續下調。

鄢耀在產品三季報中稱，中國國內經濟正在發生積極的變化。8-9月份生產端表現改善，價格數據逐漸觸底，工業企業利潤環比持續改善，庫存水平低位企穩。隨着庫存週期回補和政策效應的逐步累積，上市公司收入和盈利有望改善，市場有望迎來基本面和估值的雙重修復。

他表示，配置方面，行業上保持對保險、優質銀行和龍頭地產的超配。個股方面，一是保持對於優質龍頭公司的配置，在競爭優勢和盈利能力未發生根本性變化的情況下，優質龍頭公司在估值迴歸合理後仍有較強的配置價值；二是繼續配置經營穩健的高分紅資產；三是適度提升中報業績表現領先的標的的配置。（中新經緯APP）

責任編輯：劉萬里 SF014