來源：中華糧網

11月，隨着氣溫大幅降低，產區玉米售糧熱度也明顯降溫，東北惜售情緒支撐價格階段性反彈；然而銷區卻並不“配合”，價格上漲幅度非常有限，供需矛盾凸顯。期貨價格則表現出明顯的悲觀情緒，價格率先走弱。12月強惜售和弱預期依然將激烈博弈，若各大貿易集團仍未開啓大規模收購，價格恐難以支撐。

惜售之下價格反彈依然乏力

11月，東北和華北基層玉米收割基本完成，前期由於氣溫較高玉米不易存放，基層售糧主體較多，糧源充足讓價格表現偏弱，而隨着11月東北兩次強降雪過程來襲，氣溫迅速下降使得玉米存儲條件大幅改善，疊加部分地區玉米價格已經跌至包地種植的成本線，基層售糧意願大幅降低，月中產區價格出現一定上漲。

然而，由於下游飼料養殖行業普遍虧損，且本年度玉米確實豐產，消費終端和各大貿易主體均未開啓大規模收購，普遍以隨採隨用、隨採隨銷爲主。並且雖然芽麥已經所剩不多，但銷區各種進口摻混料依然有較多供應，且今年國際糧價相對較低，進口摻混料也頗具性價比優勢，因此銷區對漲價鮮有響應。尤其是華北地區，其不僅是主銷區，也是主產區，不僅能承接東北玉米，也有較多本地玉米供應，企業稍有提價，其廠門到車便快速增長，因此企業也沒有太大的漲價動力。

具體價格方面，目前華北黃淮地區玉米深加工企業主流收購價格先漲後跌，至月底維持在2640~2780元/噸，與上月基本持平；黑龍江和吉林玉米深加工企業主流收購價格在2370~2500元/噸，較上月上漲10~30元/噸；北方港口玉米收購價格在2610~2620元/噸，較上月上漲30~50元/噸；南方港口玉米收購價格維持在2730元/噸左右，與上月基本持平。

飼料產量繼續下降

飼料工業協會數據顯示，10月，全國工業飼料產量2762萬噸，環比下降2%，同比下降0.5%，並且飼料價格也同步走弱，主要配合飼料、濃縮飼料產品出廠價格環比、同比均呈下降趨勢，添加劑預混合飼料產品出廠價格同比小幅下降。

由於養殖端盈利情況不佳，尤其是生豬持續處於虧損狀態，養殖規模呈收縮態勢，飼料生產也逐步下降，本應是消費旺季的四季度也並未改變生豬養殖頹勢。唯一的亮點是隨着主要替代品的消耗以及玉米價格的下跌，飼料中玉米用量終於顯著回升，飼料企業生產的配合飼料中玉米用量佔比爲30.0%，較9月份大幅回升6個百分點。預計11月份和未來幾個月玉米使用佔比依然會進一步回升並保持高位，一定程度上能夠抵消飼料總產量下降的不利影響。

養殖規模方面，10月末全國能繁母豬存欄4210萬頭，環比微降0.71%，連續第10個月回調，爲4100萬頭正常保有量的102.7%。生豬價格方面，11月下旬，國家發改委發佈年內第三次凍肉收儲政策，在收儲提振下豬價略有提升，11月末全國生豬平均價格維持在14.6元/公斤附近，較上月略微上漲，整體養殖盈利水平繼續在虧損區間，目前自繁自養理論利潤爲每頭虧損212元，外購仔豬養殖利潤爲每頭虧損115元。雖然收儲暫時改善價格水平，然而當前養殖規模下降有限，豬肉供應充足，因此對改善養殖企業處境作用有限。目前僅能期望春節前消費高峯能夠有更多消費，改善企業虧損境況。而從大趨勢上判斷，養殖規模勢必仍要逐步收縮，否則很難改變虧損的格局，總體不利於遠期玉米價格。

深加工開機繼續回升

11月，玉米深加工產品價格維持穩定偏強，整體表現不錯，企業繼續維持較好盈利水平，當前行業整體開機率已經突破63%，較上月再次提高3個百分點，當前開機率已經遠好於去年同期水平，企業原料採購也相對積極。

具體產品價格方面，澱粉全國均價報3240元/噸左右，較上月上漲40元/噸；蛋白粉報5100元/噸，較上月下跌60元/噸；酒精價格6630元/噸，較上月上漲30元/噸左右；DDGS報2552元/噸，較上月上漲72元/噸。至春節前玉米深加工產品消費預計仍能維持較好水平，深加工方面玉米消費有望保持較高水平，支撐玉米價格。

期貨價格再次走弱

11月，玉米期貨價格走勢可謂相當糾結，先是小幅反彈，之後又再次回落，充分表現出在新季豐產和下游消費並不樂觀的雙重壓力下，市場對遠期玉米價格走強的信心相當缺乏。玉米主力2401合約11月開盤於2539元/噸，月中最高也僅反彈至2580元/噸，至28日又回落至2510元/噸，最終下跌29元/噸，跌幅1.14%。12月需要看接近年底後，下游消費是否有明顯改觀，從而激發資本市場對於玉米遠期價格走強的信心，否則價格預計依然會在弱勢之中糾結。

12月，隨着氣溫繼續降低，一方面基層售糧積極性可能繼續下降從而進一步支撐價格，而另一方面，年底逐步臨近，下游企業存在節日備貨需求，有逐漸增加庫存的可能，因此會限制價格下行空間。但由於當前下游普遍虧損，終端也並不會對漲價有過多容忍，可能會拉長節奏逐步建立庫存，短時間內對價格上漲的預期空間也並不會太多。除非後續消費方面有明顯亮眼表現讓市場預期重回樂觀，否則各大貿易主體依然不會下場大規模收購，則價格就很難有大幅上漲的可能。