中泰國際發佈研報稱，中彙集團（00382）招生人數每年穩定增長，2023/24新學年新報到人數3.8萬，比上一學年增加7000人；總在校生人數增加至9.5萬，同比增長15.9%；廣東學校和四川學校的人數分別爲6.2萬和3.3萬人。內生增長人數保持合理和健康的水平。公司預期未來兩年年均人數增長9%左右。FY22/23資本開支6.5億元，考慮到公司將繼續投入高質量辦學、江門和眉山校區的擴張、深化產教融合、保持畢業生高質量出口等舉措，未來的資本開支預計維持每年6億元。該行予中彙集團新目標價5.17港元，對應7倍FY23/24E市盈率，維持“買入”評級。

中泰國際指出，中彙集團公佈FY22/23業績，全年收入19.7億元，同比增長17.0%。期內在校生8.6萬人，比上一學年淨增加8500人。高等職業教育/中等職業教育/非學歷教育的收入佔比分別爲83.9%/12.8%/3.3%。其中中等職業教育收入同比大幅增長34.7%，但非學歷教育收入輕微同比下跌5.5%。中匯下半年毛利率爲52.6%，全年毛利率51.6%，稍高於該行的預期。

此外，公司全年銷售開支5600萬元，佔收入比例2.8%，符合預期；但行政費用2.9億，佔收入14.9%，高於去年的14.0%，也高於該行的預期。公司全年淨利潤6.2億元，同比增長9.0%。剔除所有非現金項目後，經調整淨利潤6.7億元，同比增長15.3%。公司宣佈派息率維持30%。