● 記者 彭揚 歐陽劍環

11月金融數據發佈在即。專家預計，11月新增信貸或同比少增，社會融資規模存量同比增速有望抬升。在加強信貸均衡投放背景下，今年末信貸表現料有支撐。下階段，貨幣政策將繼續發力穩增長，降準降息有空間。

信貸結構將更受關注

人民銀行、金融監管總局、證監會日前聯合召開的金融機構座談會提出，要落實好跨週期和逆週期調節的要求，着力加強信貸均衡投放，統籌考慮今年後兩個月和明年開年的信貸投放，以信貸增長的穩定性促進我國經濟穩定增長。

業內人士認爲，“着力加強信貸均衡投放”或支撐今年末信貸表現。中信證券首席經濟學家明明表示，在信貸均衡投放要求下，不排除部分銀行提前動用儲備項目以支持當月信貸。信貸結構將更受關注，盤活存量資金、提高使用效率將要求信貸分項有增有減。 

爲確保下一年度一季度信貸“開門紅”，銀行通常在四季度會逐漸減少信貸投放。但在“統籌考慮今年後兩個月和明年開年的信貸投放”的要求下，興業銀行首席經濟學家魯政委表示，商業銀行或將把部分爲2024年“開門紅”儲備的項目提前至今年後兩個月投放。 

華創證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜預計，11月居民部門貸款新增3500億元左右。從結構看，中長期貸款在房地產政策優化的影響下料同比多增，短期貸款與去年基本持平。企業部門中長期貸款預計新增5500億元左右，較去年同期小幅回落。 

“貨幣信貸增長既會對實體經濟保持穩固支持力度，又會強調可持續的平穩投放，更好地匹配宏觀經濟發展和經營主體需求。同時，強調關注存量貸款的持續效用。”接近人民銀行人士日前說。

社融存量同比增速有望持續抬升

社融方面，專家預計，11月社會融資規模存量同比增速有望持續抬升，政府債淨融資是重要支撐。

Wind數據顯示，11月國債發行額度爲12405.30億元，地方政府債發行額度爲6672.09億元，其中，9月至11月國債發行連續三個月逾萬億元。

中金公司宏觀首席分析師張文朗表示，政府債發行或帶動社會融資規模存量同比增速繼續上升。“11月政府債發行持續保持較快節奏，預計政府債淨融資達1.1萬億元，相比去年同期多增4500億元左右。11月社會融資規模存量同比增速或小幅上升至9.4%。”他說。 

“11月人民幣貸款和國債發行量走高將對社會融資規模形成支撐。”魯政委表示，預計11月社會融資規模增量爲2.9萬億元，社會融資規模存量同比增速爲9.9%。 

在M1和M2方面，張瑜認爲，11月M2同比增速預計維持在10.2%，M1同比增速預計在1.8%左右。

降準可能性仍存

貨幣政策將繼續發力穩增長。 

人民銀行行長潘功勝日前表示，今年以來，人民銀行綜合運用多種政策工具，包括下調存款準備金率，降低政策利率，帶動貸款報價利率（LPR）等市場利率下行等。下一階段，人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，支持實體經濟發展。 

從貨幣操作的情況來看，方正證券固定收益首席分析師張偉認爲，近期政府債供給壓力增大，對資金面帶來影響，疊加12月銀行信貸投放或超過往年同期水平等因素的影響，人民銀行降準的可能性仍然存在。

“擴需求、防風險都要求貨幣政策提供較爲寬鬆的流動性環境和適宜穩定的融資利率。”中信建投證券首席經濟學家黃文濤表示，預計2024年將繼續降準降息，幅度可能與2023年類似，即降準50個基點，降息20個基點左右，並帶動存款利率調降。 

瑞銀亞洲經濟研究主管汪濤認爲，貨幣政策將繼續發力，保持流動性合理充裕，進一步降低實體經濟融資成本。“預計明年人民銀行將再下調MLF利率10個基點至20個基點，降準25個基點，同時綜合運用其他流動性調節工具。”汪濤說。