轉自：金融界

本文源自:智通財經網

今年Q2季度，摯文集團在營收連續13個季度同比負增長之後，首次實現增速由負轉正，利潤水平同比和環比也實現大幅改善，在這背後，摯文集團主要受益於成本和費用的持續壓縮，而Q3季度的業績也說明摯文集團正在愛上降本控費帶來的“超預期”成就感。

智通財經APP瞭解到，12月8日，摯文集團(MOMO.US)公佈了其2023年Q3季度財報。數據顯示，摯文集團當期淨營收爲30.43億元同比下降5.9%，再次出現營收同比負增長，但依舊超過了華爾街分析師此前29.55億元的預期;另外，公司當期淨利潤爲5.42億元，較上年同期的4.5億元增長了20%。

加之當前公司持有現金達到18.7億美元，相比之下，公司12月7日收盤時的12.48億美元的破淨市值已顯低估。因此在Q3財報披露當日，摯文集團盤中大漲16.89%，最終收漲9.59%，報7.2美元/股。

用戶下滑但“一時控費一時爽”

如果從收入端角度審視摯文集團的Q3財報，那這份財報難稱亮眼。

Q3季度，公司總營業總收入爲30.43億元，約合4.17億美元，同比下降5.9%。其中，作爲公司兩項核心業務的直播服務和增值服務的營收分別爲15.31億元和14.67億元，分別同比下降7.6%和4.6%。

不過，另外兩項體量較小的業務移動營銷和手機遊戲業務的營收卻分別達到了3070萬元和790萬元，分別同比增長了8.7%和1.9%，但這並不能扭轉整體營收下滑的趨勢。

分部業務業績來看，當期公司來着陌陌部門的淨營收爲27.43億元，相比於2022年同期的28.91億元有所下降;來自探探部門獲得的淨營收爲2.95億元，與2022年同期相比3.41億元同樣出現了下滑。導致這一現象的根本原因在於公司兩款產品的用戶出現不同程度下滑。數據顯示，陌陌APP的當期付費用戶總數爲780萬，同比下滑60萬;而探探的月活用戶數量較去年同期減少了520萬，從2090萬減少到了1570萬，同比降幅達25%，但付費用戶數量卻從去年同期的140萬增長到了當期的200萬。

不難看到，公司在Q3季度未能實現營收同比增長的原因還是在於用戶活躍度的下滑，以及付費客單價的下滑。但從盈利的角度來看，摯文集團之所以能實現盈利能力進一步提升，在於公司持續了Q2季度的強控費策略。

成本及費用端方面，摯文集團當期Q3季度公司的收入成本、研發費用、營銷費用及管理費用同比再度下降。總成本和費用爲24.61億元同比再減少10.0%。

本季度成本和支出的減少，其原因除了裁員減薪以及降低陌陌和探探的營銷支出外，降低直播分成也是重要因素。正如公司在財報中提到，成本減少的部分原因在於陌陌App上與提供直播服務的主播收入分成的減少以及與虛擬禮物服務中虛擬禮物的接受者收入分成的減少。但這也讓公司當期總運營利潤達到6.22億元，較去年同期的5.20億元，同比增長19.62%，而這也是公司實現超預期淨利潤的主要原因。

從現金流角度來看，公司的現金流情況在不斷改善。Q3季度，公司經營活動現金流淨額爲5.83億元，較去年同期的4.45億元增長31%;公司當期持有現金、現金等價物、短期存款、長期存款、短期投資和限定性現金則達到136.45億元，摺合18.70億美元，而這一持有現金水平也遠高於公司當前的市值，也就是說即使不談未來想象空間，僅以當前破淨狀態衡定，摯文集團也是被市場低估的。

未來迷失在增量業務上?

實際上，摯文集團市值一直被低估的原因或許在於公司原有兩大業務陌陌和探探用戶增長有限，而新的增量業務同樣表現不佳。

值得一提的是，陌陌的月活用戶數據在Q3財報中再次被隱去，這也是繼Q2財報後，摯文集團在今年第二次沒有披露陌陌App的月活躍用戶數據，投資者也只能從Q1財報知曉陌陌的月活情況。

根據摯文披露的Q1財報數據，財報數據顯示，2023年第一季度，陌陌APP的月活爲1.07億，較2022年Q1的1.11億出現下滑。並且陌陌月活總量停滯在1億總量面前已經很久了。實際上，早在2018年Q4。陌陌月活便已達到1.13億。時隔五年之久，陌陌的月活用戶總量仍在1億徘徊，甚至在2022年Q4季度其月活人數還跌破1億大關，爲9460萬。

陌陌作爲摯文集團用戶的基本盤，月活總量卡在1億大關停滯不前，也無疑意味着該公司目前進入了一個增長瓶頸，急需找到新的增長支點，但從近期佈局和成果來看，尋找增量道阻且長。

據智通財經APP觀察，今年上半年，摯文總共上架了包括構構、YO、戀愛蝸牛、殼兒、Hertown等在內的5款新APP，產品類型則涵蓋社交、AI、社區等類型。如果時間線往前再推3年，陌陌推出的業務產品不下10款。

增量業務的加速只是迴歸CEO不久的唐巖大刀闊斧發展新業務的開始。除了頻發新品APP，出海也是摯文尋找增量的一個方向。

2023年5月，摯文開啓了第5次出海之旅。兩個月時間內，公司迅速啓動了三四個不同的出海項目，並瞄準中東、北非等地市場，但市場似乎對此並未有過多反饋。因爲在此之前，陌陌已經出海四次，結果近乎皆已失敗告終。

2012年、2014年、2019年，陌陌先後推出英文版複製品MO、聊天室Blupe產品及陌生人社交產品Olaa，但受限於文化差異等一系列原因，最終都草草收場。2020年初，陌陌再次推出一款名爲Voga的遊戲化社交產品，但收效甚微。

作爲一家中腰部互聯網企業，摯文似乎已經成爲近年來試水新產品最多的互聯網企業，但這些產品終究沒能成爲爆款，挑起公司營收大梁。而對於二級市場來說，公司降本增效帶來的超預期業績只能算作“甜品”，要想真正帶動摯文的估值，還是要看其如何在未來打開想象空間。